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进入7月后，综合业绩披露期效应🍋🥑、海外流动性环境变化🩳👙、增量资金及风格交易热度，我们认为7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡🍄💞。具体来说👛🍉💯🍓🎒，第一，从历史来看🍆😈，近十年7月市场风格相对均衡😻，大盘风格略占优💯😈。第二🧄，外部流动性方面，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动😡👠💝💛。第三🩱，央行季度例会提到“用好用足存量政策👅💗，加力实施增量政策”🍄👞，关注7月政治局会议的表述变化🥿。第四，市场交易和增量资金层面，近期在以伊冲突缓和后🎒😠👙，A股权重板块上涨😠，市场风险偏好整体回暖🍓🤬😈🍅。基于以上👞，我们认为7月大盘风格相对占优，成长价值风格或相对均衡🍎。对7月的风格指数推荐如下：

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风险提示：国防军工ETF被动跟踪中证军工指数，该指数基日(ri)为(wei)2004.12.31，发布于2013.12.26。以上个股均为标的指数成份股，仅作展示，个股描(miao)述不作为任何形(xing)式(shi)的投资建议，也不代表管(guan)理人旗下任何基金的持仓信息和交(jiao)易(yi)动向。标的指数成份股构成根据该指数编制规则适(shi)时调整，其回测历史业绩不预(yu)示(shi)指(zhi)数未来表现。基金管理人评(ping)估(gu)的本基(ji)金(jin)的风(feng)险等级为R3-中风险，适宜平(ping)衡型（C3）及以上(shang)投资者，适当性匹配意见请以销售机构为准。任何在本文出现的信息(xi)（包括但不限于个(ge)股、评论、预测(ce)、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任(ren)何自主决定的投资行(xing)为负责。另，本(ben)文中的任何观点(dian)、分析及预测不(bu)构成对阅读者任何(he)形式的投资建议，亦不对因使用本文内容(rong)所引发的直(zhi)接或间接损失负任何责任。基金(jin)投资有(you)风险，基金的过往业绩并不代表(biao)其未来表现(xian)，基金管理人管理的其(qi)他(ta)基(ji)金的业绩并不构(gou)成基金业(ye)绩表现的保证，基金投资需谨慎。

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我们通过对指标进行两次不同窗口期的平滑来捕捉指标变动情况，当短期平滑线大于长期平滑线时🍓，说明指标正在上行👢💯🥻🎒，看多市场🩱💞💋🥿🥔。当短期平滑线小于长期平滑线时，说明市场情绪正在拐头向下👜👠🥒🥦，对市场持中性态度。

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2、当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺💛💝。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌👿👠🥒，关键在于因子的变化是导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三连阳”🍍😠🍏，本质上是正向因素催化下波动率回归交易的结果🎒🥦💓。向后看👝🍓🍆🍑👠，年内指数有较大可能性突破去年高点，但短期而言，我们在短暂经历波动率的回归交易后，仍要回到逻辑驱动的方向；中长期而言🩲，更重要的是判断风格🍉👡💯，主要是对弱美元周期下A股市场成长风格的坚定把握🥔👄。