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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中💟👢🍋💘，时间从2.5~3年不等🥒🍌👞💔。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性👙，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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截至2025年6月(yue)26日(ri)，融资余(yu)额为18265.53亿元，较(jiao)2025年6月20日（18009.48亿元(yuan)）融资增加额为256.05亿元。

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国泰海通证券表示，大国博弈加剧是长期趋势，和平需要保卫🧄🎒🍈，加大国防投入是必选项👡💓👡🩰，国防军工长期趋势向好。申万宏源最新研报重申“加大国防军工关注度”🥻👘。

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当前市场对于波动率和波动率交易的理解仍有欠缺(que)。波动率新低本身并不代表市场必然的涨/跌，关键在于因子的(de)变化(hua)是(shi)导向“Risk-On”还是“Risk-Off”。本周沪指的“三(san)连阳”，本质上是正向(xiang)因素催(cui)化下波动率回归交易的结果。向后看，年内指数有较大可能性(xing)突(tu)破去年高点，但短期而言(yan)，我们在短(duan)暂经历波动(dong)率(lv)的回归交易后，仍要回(hui)到逻辑驱动的方向；中长期而(er)言，更重要的是(shi)判(pan)断风格，主要是(shi)对(dui)弱美元周期下A股市场成长风(feng)格的坚定把握(wo)。

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1、從(cóng)估值(zhi)方麵(miàn)來(lái)看，Wind數(shù)(shu)據(jù)顯(xiǎn)示，截(jie)至週(zhou)四（6月26日）收盤(pán)，化工(gong)ETF（516020）標(biāo)的指數細(xì)分化工指數市淨(jìng)率爲(wèi)(wei)1.89倍，位于近10年來9.61%分位(wei)點(diǎn)的(de)低位，中(zhong)長(zhǎng)期配寘性價(jià)比凸(tu)顯。

2、风格层面，我们(men)认(ren)为7月市(shi)场风格可能整(zheng)体偏大盘风(feng)格为(wei)主，成长价值或相对均衡(heng)。具体来说，第一，从历史(shi)来看，近十年7月市场风格相对均(jun)衡，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的(de)通胀和就业数据可能导致市场对美联(lian)储(chu)降息预期(qi)形成修(xiu)正，对短期市场或有扰动(dong)。第三(san)，央行季度(du)例会提到“用好用足(zu)存量(liang)政策，加力实施增量政策(ce)”，关注7月(yue)政治局会议的表述(shu)变化。第四，市场交(jiao)易和增量资金(jin)层面，近期在以伊冲突(tu)缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。基于以上，我们认为7月大盘风格相(xiang)对占优，成长价(jia)值风格或相对均衡。