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4🍍🧡🍍、观点：镍矿价格延续偏强，镍铁锚定招标价格仍在940元/镍点。不锈钢方面🥦🥬🍊，成品弱于原料🥔🍊，利润环比下滑，国内和印尼均有减产💓，减产有望调节供需平衡，但从目前的库存表现来看，周度库存仍在累库当中。新能源方面🥻👄🍈💗，品种价格表现平稳，6月需求排产难有大量新增。一级镍方面，6月供应环比延续下降，但国内周度库存有所增加👢。综合来看👗，原料价格坚挺为托底👿💕🍈，短期关注镍矿升水和一级镍库存表现，中期需求制约基本面仍或偏空😈👞🥬。

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下週重(zhong)點(diǎn)關(guān)(guan)註5月零售數(shù)(shu)據(jù)、進(jìn)口價(jià)格數據(ju)咊(hé)6月美聯(lián)儲(chǔ)議(yì)息(xi)會(huì)議，將(jiāng)決(jué)定下週(zhou)美債(zhài)咊美元的走勢(shì)。預(yù)計(jì)美聯儲仍將按兵(bing)不動(dòng)。5月非辳(nóng)報(bào)告咊通脹(zhàng)報告預計尚不會改變(biàn)(bian)美聯儲等待數據的立場(chǎng)，關(guan)註點陣圖(tú)年內(nèi)降息一次的立場昰(shì)否會髮(fà)(fa)生變化。

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2、估值：港股更便宜，结构上汽(qi)车(che)、军工、电力设备、电子(zi)等行业(ye)较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得(de)全(quan)A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒(heng)生指数10.6倍(bei)，对比成(cheng)长板(ban)块，创业板指当前PE 31倍(bei)，高于恒生科技的20倍。从相对水(shui)平来看，今(jin)年港股两次行(xing)情启动时估值均处历史低位。年初恒(heng)生指(zhi)数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期(qi)万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税(shui)冲击的下跌后，恒生(sheng)指数PE 8.9倍(bei)、17%分位，同期万得全A 17倍(bei)、24%分位。结构(gou)上看，取(qu)同在A、H两(liang)地上市的(de)公司，通过整体法(fa)计算行(xing)业PE，并以“A股行业PE/港(gang)股行业PE-1”衡(heng)量某一行(xing)业A股相对港股的估值溢价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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