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1、基本面(mian):港股较A股业绩(ji)增(zeng)速更强,A股消费+制造+周(zhou)期,港股更偏科(ke)技互联网,受(shou)价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于(yu)A股(gu),2024年全部港股归母净利润同(tong)比(bi)10.2%,显著高(gao)于全部A股(gu)的(de)-3%,剔除金(jin)融(rong)后港股2024净利润同比11.7%,同样(yang)高于全A(非金融(rong))的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累,核心(xin)在于A股的行业特征,从剔除金融的净利润(run)占比来看(kan),2024年A股主要集中在周期(石化14%、煤炭6%),消费(食饮8%、医药6%),制造业(汽车5%、电(dian)子5%、电力设备(bei)4%)等,这些行(xing)业(ye)基本面受(shou)价格因素影响更大,价(jia)格下行(xing)压缩毛利,进而(er)影响盈利表现(xian)。相比之下,港股除金融外,行业主要集中于周期(石化20%)和(he)科技行业(传媒13%、通信12%),且更偏向于互联网、信(xin)息服务等细分领域,包括腾讯、网易、美团等互联网巨头,消费、制造等行业占比不高,行业属性导致了港股业绩受价格下行(xing)的影响更小。历史上看,由于A股行业结构更偏传统经(jing)济,因此对价格更敏感,PPI下行(xing)区间往往对应港股较(jiao)A股业绩更(geng)优,典型如(ru)16Q4-19Q4,PPI同比从5.5%降至-0.5%,同期全A净利(li)润(run)同比从5.4%小幅升至5.5%,全部港股从-3%升(sheng)至12%,二(er)者增速差从8pct降至-6pct。
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2、考虑到未来地缘政(zheng)治的(de)不确定性以(yi)及贸易政策的频(pin)繁调整,卧安机(ji)器(qi)人的海外业务(wu)预计将面(mian)临极(ji)大(da)挑战。一旦主要海外(wai)市场(chang)所在国提高关税,卧安(an)机器(qi)人(ren)产品的成本将大幅上(shang)升,进而削弱其在当地市(shi)场的价格竞争力。此外,地缘政治紧(jin)张局势可能导致消费者对产品的信任度下降,抑制本地市场需求。
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綜郃(hé)伊朗邁(mài)赫爾(ěr)通訊(xùn)社咊(hé)《悳(dé)黑蘭(lán)時(shí)報(bào)》15日報道,伊朗外長(zhǎng)(zhang)阿拉格齊(qí)噹(dāng)天重申,以色列對(duì)伊朗覈(hé)設(shè)施的襲(xí)擊(jī)已經(jīng)“越過(guò)紅(hóng)線(xiàn)”,伊朗對以色列的迴(huí)擊昰(shì)“郃灋(fǎ)自衞(wèi)”。他錶(biǎo)示,如菓(guǒ)以色列的侵畧(lüè)停止,伊朗的反擊自然也將(jiāng)(jiang)停(ting)止。2、考虑到未来地缘政(zheng)治的(de)不确定性以(yi)及贸易政策的频(pin)繁调整,卧安机(ji)器(qi)人的海外业务(wu)预计将面(mian)临极(ji)大(da)挑战。一旦主要海外(wai)市场(chang)所在国提高关税,卧安(an)机器(qi)人(ren)产品的成本将大幅上(shang)升,进而削弱其在当地市(shi)场的价格竞争力。此外,地缘政治紧(jin)张局势可能导致消费者对产品的信任度下降,抑制本地市场需求。
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