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2025 年以(yi)来大盘的两轮(lun)上涨行情(qing)在空间和时间维度都具(ju)备相似(shi)性(xing)。第一轮(lun)“东升西(xi)落”行情始于美元(yuan)见顶回落，弱美元和中国科(ke)技资产重估双重(zhong)叙事驱动下，全A量价齐(qi)升。第二轮行情是中美贸(mao)易摩擦冲击下大盘形成“黄金坑”，随后国家队积极入市、稳市政策陆续出台修复市场预期，外部方面中美关(guan)税边际改善，市场反弹。两轮行情虽时空相似，但板块(kuai)轮动(dong)特(te)征差(cha)异显著。

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华泰证券近日研报表示，在海内外投资者对中国资产关注上升、港股扩容带来趋势性(xing)增配环境下(xia)，市场大幅下(xia)行(xing)风险相对可控，但板(ban)块轮动重要性上升。具体配置上，三季度(du)市场波动可能较高，港股红利（金融、能源(yuan)）及必需消费等(deng)板块仍然可以作为底仓配置(zhi)。（资料来源：华泰证券策略周报《指数相对(dui)稳健，板块轮动加强》-25/6/15）

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