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近期(qi)A股科技板块强势反(fan)弹，背后是宏观风险缓解与市场(chang)风险偏好修复的共振结果。一方面，中东局势(shi)超市场预期平息，大幅缓解市场地缘政治担忧，原油(you)价格显著回落，带动通(tong)胀预期下降，流动性(xing)环境改善，全球权益资产价格上涨；另(ling)一方面，特朗普近期在外交政策上(shang)的表态，特别是在以伊问题上的处理降低了市(shi)场对其潜在执政(zheng)不确定性的(de)担忧(you)，而这一点正是一季度(du)部分资本离开美国避险的主要原因，故近期美元资(zi)产回流，美(mei)股强于欧股、黄金走弱、美债收益率回落，形成与(yu)一季度全球资产组合相对的“反(fan)向组合”。美(mei)债收益率下行和纳(na)斯达克指数走强，不仅从流动(dong)性角度为A股提供(gong)支撑，也通过科技股估值和情绪的外溢效应利好A股科技板块。

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成都先导：公司(si)于2025年4月1日披露(lu)了《成都先导药物开发(fa)股份有限(xian)公司关于筹划重(zhong)大资产重(zhong)组暨签署<股权收购意向书>的(de)提示性公告》，拟以现金受让股权的方式合计取得南(nan)京海纳医药科技股(gu)份有限公司(si)约65%的股权。《股(gu)权(quan)收购意向书》签署后，公司积极组织交易各方推进本(ben)次(ci)交易(yi)，聘请了专业的中介机构对标的公(gong)司展开(kai)尽调，在此基础上，交(jiao)易各方对本次交易方案进行多次论证(zheng)和(he)协商(shang)，但未能就本次交易事项的核心(xin)条款(kuan)达成一致意见。经公司(si)充分审慎(shen)研究并与交易对方友好(hao)协商，交易各方一致同意终止本次交易(yi)事项，本次重大资产重组(zu)事项终止。

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业内人士过去几月不难发现的是，虽然美元通常会在全球市场恐慌期间升值，但在特朗普于4月2日宣布实施激进的报复性关税后💗🥝👚👢，全球股市的剧烈震荡几乎与美元贬值同时发生。

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我们以股东大会公告日为时间节点🥔👝👛🥾💓，综合考虑市值因素、调仓周期以及对仓位的控制，我们构造了定向增发事件驱动选股组合🍎🍉。（组合构造详情见2023年11月26日报告《多角度解析定向增发中的投资机会——量化选股系列报告之十二》）

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1、许廷全：下半年，我们关注两大方向：一是结构性成长穿越周期的优质企业🧡🩱👘👿，如当前盈利仍具有上调空间👗💗🍒、基本面突出、受惠于政策的行业🥿🩲🍋，包括科技领域的半导体、互联网、软件服务以及AI相关供应链，消费领域的潮玩、新式餐饮茶饮、美妆🍈💟、电动车等😈，关注医药中的创新药出海以及CXO订单回升等；二是低利率环境下🎒，保险🩰😻👠、养老金等对高息资产需求持续上升的潜在机会。

2、后续如何演绎？市场若(ruo)要(yao)延续涨势，路径(jing)一是由EPS改善(shan)维持，路(lu)径二则是由增量资(zi)金的持续(xu)入市推动(dong)；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端(duan)/估值端主导(dao)。战略上我们保持看(kan)多，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术(shu)上我们认为短期行情未必(bi)会(hui)演绎(yi)持续急涨，而是(shi)依然将呈现一定(ding)的震(zhen)荡特(te)征。机构中长期资金(jin)入市+低(di)利率时代下居民金融资产配置比(bi)例提(ti)升(sheng)的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整(zheng)体上移，短期脉冲式波动也可(ke)能阶段性超市场(chang)预期。但(dan)当(dang)前(qian)阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一(yi)是今年以来的结构性行情都未走(zou)向持续抱团而是呈现轮动特征，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是我们观(guan)察到各方增量资(zi)金尚未形成明显合力(li)，更多采(cai)取观(guan)望、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了内需下滑(hua)担忧加剧外，7月(yue)中报业绩期(qi)、全球贸易(yi)环境波动(dong)及(ji)过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定(ding)风险。