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1、由于限(xian)额以上批(pi)发和零售业、住宿(su)和餐饮业企业（单(dan)位、个体户）范(fan)围每年(nian)发生变化(hua)，为保证(zheng)本年数据与上年可比，计算限额以上单位消费品零售额等各项指标同比(bi)增长速度所采用的同期数与本期的企业（单位、个体户）统(tong)计范围相一致，和上年公布的数据存在口径差异(yi)。主要原因是每年都有部分企业（单位、个体户(hu)）达到限额(e)标(biao)准纳入调查(cha)范围，同时也有(you)部分企业（单(dan)位、个体(ti)户）因规模变小(xiao)达不到限额标准退出调查范(fan)围，还有新开业企业、破产、注（吊）销企业（单位、个体户）的影(ying)响。

2、美国需求面临不确定(ding)性，关税风险(xian)或逐步体现。根据美国密歇根大学数据，2025年以来消费者信心指数正在持续走低，叠加部分品牌(pai)已陆续宣布针(zhen)对美国销(xiao)售的产品采取重新定价策略以应对关税的(de)影响，我(wo)们认为居民消费(fei)需求(qiu)在2H25或存在一定放(fang)缓压力。此外(wai)，部分品(pin)牌已开始提前在关税缓冲(chong)期内引入新的库存，而从1Q25各品牌业绩会的反馈来看(kan)，新定价策略的执行或存在一定的滞后，我们预计或对(dui)2025年毛利(li)率产生一定影响，1Q25业绩会主要上市公司(si)对于2025年指引较为谨慎。