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“毫不(bu)夸张(zhang)地说，如今全网基金经理都在关注创新(xin)药(yao)，TMT、电子等领域的基金也纷纷(fen)配置创新药股，这种情况前所未(wei)见。”6月13日，国内一家医药企业IR（投资者关系）总监向《每(mei)日经济新闻》记者感慨(kai)，创新药板块历经三年(nian)蛰(zhe)伏，终于(yu)迎来了向上的拐点。

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我们认为(wei)长期而(er)言，日本存在人口减少与老龄化的(de)挑战，本土消费体量有限，能够成功出海(hai)的企业是天花板更(geng)高的企业。但短期来看，关税(shui)政策下出口型企业有更高(gao)的(de)不确定性，日(ri)元若(ruo)升值，则报表数字也会(hui)受到负面影响，短期市(shi)场将(jiang)更加关注内(nei)需(xu)型企业。但整体(ti)而言，我们认(ren)为个股逻辑大于行(xing)业逻辑，内外需收入占比并非决定性因素，海外占比高但(dan)基(ji)本面坚韧的企业依旧有投资机会。内需型企业中，能够适应消(xiao)费者节约志向、能够在高通胀环境(jing)下有效进行成本控制的企业或(huo)有更好的表现。

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上涨中的(de)追(zhui)赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性(xing)更大(da)，当(dang)前货币“小(xiao)步快跑”，关(guan)注(zhu)后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资(zi)金变化更为敏感，AH溢价在(zai)上(shang)涨行情中收敛均发(fa)生在货币(bi)宽松区间，分别为14-15年和19年(nian)。（1）14-15年AH溢价收敛(lian)主要来(lai)自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点(dian)112降(jiang)至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来自政(zheng)策催化，包括(kuo)货(huo)币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政(zheng)策(ce)催化。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后(hou)，15年上半年货(huo)币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月(yue)两(liang)次降息；地(di)产方(fang)面，14年6月开始地方陆续放松限购政策，14年9月央行明确放松首套房(fang)认购标准；产业(ye)政策方面，3月两会上《**工(gong)作(zuo)报告》明(ming)确将制定(ding)“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一(yi)系列政策催化下A股持续(xu)上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指(zhi)数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好(hao)，宽货币+宽信用，流(liu)动性宽松推动A股强势反弹。外部(bu)方(fang)面，得益于18/12中美两(liang)国(guo)领导(dao)人在G20的会面，进入2019年(nian)，中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段；内部来看，18/11民(min)企座谈会的召开稳定了企业家(jia)信心，推动了(le)宽货币向宽信用的传导，19/1央行(xing)两次全面降准，累计下调金融机构(gou)存款准(zhun)备金(jin)率1个百分点。2/15，央(yang)行(xing)公布的1月社融(rong)新增4.64万(wan)亿元(yuan)，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升(sheng)至128。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货(huo)币政策节奏上呈现“小步快(kuai)跑”模式，后续要关注货币宽松(song)的持(chi)续性，即降(jiang)准降息(xi)的节(jie)奏和(he)力度(du)。

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1、受外围局势骤变影响，全球资金风(feng)险偏好降低(di)，A股科技题材悉数回调。金(jin)融科(ke)技板块震(zhen)荡走低，成份股跌多涨少，共计8股逆市上涨，其(qi)中四方精创领涨5%，恒生电(dian)子、恒宝(bao)股份、银之杰等拉涨逾3%。下跌方面，楚天龙逼近跌停(ting)，兆日科技、东信(xin)和平、恒银股份等跌超6%。

2、对于投资者关(guan)心的更换公司(si)实控人之后公司业务方向变化，济川药业在(zai)交易所互动平台(tai)表示，未来公司将在保持核(he)心(xin)业务稳定发展的同时，坚定不移地推进创新转型(xing)，深化中药与化药双支柱布局，通(tong)过战略合作、技术引进及投资孵化等多元路径，加快新产品上市步伐，优化产(chan)品结构，稳(wen)步构建创新增长动能。