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湘财证券指出(chu)，长维(wei)度来看，目前A股市场处于新“国九条”行(xing)情和类“四万亿”投资的重(zhong)叠趋势(shi)中，2025年A股市(shi)场或大概率以“慢(man)牛”方式运行。中维度来看，2025年**工作(zuo)报(bao)告(gao)中提到的科(ke)技、绿色、消费以及基建等领域将是未来市场关注的(de)主要方向(xiang)。短维度来看，目前处于中(zhong)美关税90天缓冲期内，我国出口有望保持相对韧性，且国内宏观政策逐步落地，国家已将工(gong)作重心转向科技领域，大环境稳定有利于市场上行。

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二是运行平稳。经济运行平稳与否，要看生产需求指(zhi)标的变化，也要(yao)看就业、物(wu)价的情况(kuang)。从生产(chan)需(xu)求(qiu)指标(biao)来看，5月份(fen)，规模以上工业增加值、服务业生产指数、社会消费品零售总额等指标增速基本上保持总体(ti)稳定，显示出生产需求总体稳定。从就业情况来看，5月份全国城镇调查失业(ye)率为5%，比上(shang)月下(xia)降0.1个百分点。从物价(jia)情况看，受到国际输入(ru)性因(yin)素和部分食品价格下降影(ying)响(xiang)，5月份CPI同比小(xiao)幅下降(jiang)，但降幅与上月持平；从扣除食品和能源的核心(xin)CPI来(lai)看，涨幅比上月有所扩大，显示(shi)出市场供求关系基本稳定。从上述情况看，都表现出5月份(fen)经济运(yun)行(xing)总体平稳。

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1、2、估值：港股(gu)更便宜(yi)，结构上汽车(che)、军工、电力设(she)备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多年来(lai)港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显(xian)著(zhu)高于恒生(sheng)指数10.6倍，对比成长板块，创业板指当(dang)前PE 31倍(bei)，高于恒(heng)生(sheng)科(ke)技的20倍。从(cong)相对水(shui)平来看，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指(zhi)数PE 8.7倍(bei)，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历(li)关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位(wei)。结构上看，取同在A、H两地上(shang)市的公司，通过整体法计算行业PE，并(bing)以“A股(gu)行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢(yi)价(jia)，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力设备（89%）、电子（81%）AH估值溢价更高(gao)，即港股相对(dui)A股更(geng)便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色(se)金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

2、他還(hái)指齣(chū)，如菓(guǒ)美聯(lián)儲(chǔ)(chu)今年不降息，這(zhè)對(duì)(dui)除了總統(tǒng)以外(wai)的所有人來(lái)説(shuō)都昰(shì)好消息，囙(yīn)爲(wèi)這意味着勞(láo)動(dòng)市場(chǎng)依然穩(wěn)健，美國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未(wei)疲輭(ruǎn)到需要降息的程度。