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2025-06-28 06:20:01 作者:刘世茹

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联储证券指(zhi)出,2024年食品饮料板块业(ye)绩(ji)实现个位数的稳(wen)健增长,但营(ying)收和归(gui)母净利润增速均有放(fang)缓,显示需求(qiu)下滑压力仍存。以(yi)饮(yin)料、零食子行业为(wei)代表的结构性增长仍有亮点可寻。消费**政策值得期待,食饮消费结构升(sheng)级仍具(ju)潜力。

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1、美国联邦储备理事会定于6月17日至18日召开政策会议💞,并于周三做出决定。尽管普遍预期美联储将保持利率稳定,但市场热切期待未来数月可能降息的信号。

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2、我们认为长期而言(yan),日本存在人口减少与老龄化的挑(tiao)战,本土消费体量有限(xian),能(neng)够成功出海的企业是天花板更高的企业。但短期来看,关税政策下出口型企(qi)业有(you)更高的不确定性,日元若升值,则报表数字也会受到负面影(ying)响,短期(qi)市场将更加关注内需型企业。但整体而言,我(wo)们认为个股逻辑(ji)大于行业(ye)逻辑,内外(wai)需收入占比(bi)并非决定(ding)性因素(su),海外占(zhan)比高但(dan)基本面坚韧的企业依旧(jiu)有投资机会。内需型企业中,能够适(shi)应消(xiao)费者节约志向、能够在高通胀环境下有(you)效进行成本控(kong)制的企业或有更(geng)好的表现(xian)。

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国产一级二级三级视频在线观看 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🥕🥝🧡,A股在上涨中较港股弹性更大🍄,当前货币“小步快跑”🥥,关注后续降准降息节奏及幅度💘🎒。由于A股较港股散户投资者占比更高🥦,因此对流动性和资金变化更为敏感🧡🩰👘,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间,分别为14-15年和19年💕👚🍌🍑💞🍉💖。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后💖🥭🥥💗👄🍌🍆🍏🩰,14年回调盘整🍓🍒🍅,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🥥💋😻🍅👡。之后的收敛主要来自政策催化,包括货币宽松🩰😈👚👜💘👢、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面🩳,14/11央行意外降息开启牛市行情后🥿💌🩳👢,15年上半年货币宽松力度进一步增大🥒🥑,央行2🥬、4月两次降准👜🩳😻,3🧅🍋👠🍇👚、5月两次降息;地产方面🍌,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行明确放松首套房认购标准👜;产业政策方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点👝💯。一系列政策催化下A股持续上涨🥬💕🥾🩰👞🥥💕👢,14/7-15/6万得全A涨超200%🍋,同期恒生指数涨幅仅18%🧡💔,对应       AH溢价指数从89上行至140😻💘。(2)19年初内外部环境转好🧄💯,宽货币+宽信用🧡🩲🧡😻💯,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面🍎🍆💟,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥭,进入2019年👄💘💟😠🌽,中美贸易摩擦进入缓和阶段💝🥾👚🤬;内部来看🍊👅,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👢🧅👢💝🎒💗🥑🍒😈,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准👝👝🧄😻,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🍎💔。2/15🥔🩰🍊👿,央行公布的1月社融新增4.64万亿元💛🥕🩰,大幅超出市场预期🍇👄,带动A股迎来春季躁动行情🩰。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🧄,恒生指数20%💔👚💛,AH溢价指数从115升至128。当前来看👄🩰🍒,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式👛🤍💯🧅,后续要关注货币宽松的持续性🍇,即降准降息的节奏和力度。

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