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同时，在场景金融业务中，平台科技部门凭借AI外汇模型和区块链结算技术突破，和全球各大银行达成了广泛商业化合作，助中小企业应(ying)对(dui)跨境流动性波动。信贷(dai)科技部门、新加坡星熠数字银行和香港蚂蚁银行(xing)与伙伴合作(zuo)，为新兴市场1500万小微(wei)用户提供信贷及其他普惠金(jin)融服务。（罗宁）

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高💓，因此对流动性和资金变化更为敏感💔🥑🍑🥝，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间👜🍅💞🥭，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强💝🤍🍍🥕。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松🎒💋🍊、 “互联网+”产业政策催化。其中货币方面👄，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息🩱👢🥻；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策💕🧄🥔，14年9月央行明确放松首套房认购标准🩱🥕🥬💗；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点🍅🍊。一系列政策催化下A股持续上涨👛，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%👠，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹👄。外部方面🥕🍋💛，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🍆🥦，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看💔💔🍋，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心👅，推动了宽货币向宽信用的传导🍄，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点🤬💌。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看🥒🍆，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性👚，即降准降息的节奏和力度。

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展望(wang)A股后市，待相关事件充(chong)分消化(hua)后，或(huo)不(bu)必过度悲观。光大证券认为，近期国内政策仍(reng)积极发力(li)，预计后续政策仍将持续落地。内外(wai)因素交织之下，预计指数6月整(zheng)体将保(bao)持震荡。扩内(nei)需一直是(shi)近期国内政策的(de)重点，未来有望持续迎来政(zheng)策(ce)催化，此外，消费行(xing)业业绩(ji)整体(ti)更具韧性，建(jian)议关注食品加工、专业服务、休闲食(shi)品等行业。

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上述研報(bào)列擧(jǔ)了過(guò)去十年(nian)持續(xù)成長(zhǎng)的TMT行業(yè)(ye)作(zuo)爲(wèi)對(duì)比，2015年高點(diǎn)至(zhi)今(jin)TMT闆(bǎn)塊(kuài)估值層(céng)麵(miàn)，電(diàn)子指數(shù)PE變(biàn)化幅(fu)度約(yuē)下(xia)降40%、計(jì)算機(jī)下降41%、傳(chuán)媒下降(jiang)51%、通信下降80%；盈利層麵（利潤(rùn)變化），電子增長27%、通信增長30%、計算機下降23%、傳媒(mei)下(xia)降(jiang)36%；股利收益率層麵，TMT四箇(gè)(ge)行業的股利收益率基本都在5%-10%坿(fù)近

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1、以这样的视角看待短期休整，区域冲突只是触发因素，休整的核心还是结构性行情已演绎至低性价比区域。新消费和创新药龙头乐观预期发酵至高位，短期投资者增量买入的意愿下降。同时新消费后线标的赚钱效应已扩散至高位💕👢🥝💌。短期市场内在稳定性本就下降👜🩳👞🤬，借区域冲突顺势休整💝🩱💕👡。

2、标普 500 指数的 11 个板块中有 10 个下跌🌽👡，其中金融板块领跌 💋🌽，下跌2.06%，其次是信息技术板块🤍🧡👜🍇💝，下跌1.5%。