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從(cóng)(cong)輪(lún)(lun)動(dòng)麵(miàn)積(jī)來(lái)看，第二輪行情的輪動麵(mian)積更(geng)大。以申萬(wàn)一級(jí)行(xing)業(yè)相較(jiào)全 A 有(you)超額(é)收益的比例衡量，第一輪行情聚焦(jiao)于算力(li)咊(hé)人形機(jī)器人，超額收益行業比例僅(jǐn) 45.2%；第(di)二輪超(chao)跌(die)反(fan)彈(dàn)中，存量資金在反關(guān)稅(shuì)、軍(jūn)工、新消費(fèi)、創(chuàng)新(xin)藥(yào)等方曏(xiǎng)輪動，超額收(shou)益行業比(bi)例超 60%，輪動範(fàn)圍(wéi)顯(xiǎn)著搨(tà)寬(kuān)。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化🍅🥥👡👄😻，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后👚，核心资产泡沫破灭🥭🌽，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌🍊💖，恒生指数21年全年下跌-14%。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道🥿，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨🥝🩳👚，此外有色金属、煤炭👜🌽🍑👿、化工💟🍇、钢铁等周期资源品受通胀上行影响🍄👠，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149🍒。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🥝，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%🥝🥝💗🍈，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大，是21年A、H行情分化的重要原因之一👗。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升🥕👘🥝，A股业绩优势放大🎒😻，有望相对港股走强🤬，但短期概率不大🌽👚🩲👘😈。此外，关注美联储降息预期😠，若降息时点持续延后，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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周日在以色列，数据可能显示 5 月通胀从一个月前的 3.6% 略微降至 3.5%。在地区紧张局势恶化的情况下，以色列央行已将利率维持在 4.5% 超过一年💓🥥。

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公告指出，最后一公里配送服务的需求增长速度超出预期🌽，主要得益于历史交易金额的强劲同比增速以及公司在电商退货、服务网络扩展等方面的积极布局🩱🥦。2023年最后一公里配送服务的历史交易金额约为47.77亿元🍑🍈💋，而2024年达到63.69亿元，同比增长约33.3%💖。此外🥕，公司与顺丰控股的合作将继续深化，预计将进一步推动配送服务的需求增长。

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2、这里我们分享一个判断中短期市场方向的视角：判断中短期市场，可适当降低宏观分析权重，提升强势板块节奏判断的权重👘👝👘。之所以这样💖，一方面是因为，稳定资本市场政策为A股提供了宏观扰动的“隔离墙”🌽🤍。另一方面，25年7月前、25年剩余时间以及2026年🧡👙，宏观主要矛盾各不相同。25年7月前经济韧性主要来自于外需韧性；25年剩余时间可能外需回落，国内政策对冲重要性提升😻🍑；2026年重点看供需格局改善🍇💓。后续宏观主要矛盾面临多次切换😻🍅🥭🍒👠，目前不到能够发酵稳定需求预期的阶段。这种情况下，宏观变化推动市场上下行的空间都有限。短期市场节奏可能与领涨板块的节奏一致🩰🍆。