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2025-06-25 07:57:16 作者：李紫宵

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2、建议在6~8月的(de)半年报(bao)季，更加(jia)注重回归产业趋势的投资逻辑，避免(mian)频(pin)繁(fan)对宏观信息做出过度的(de)反应或交易，同时警惕微盘风格的波动(dong)。具体配置方面：1）A股建(jian)议关注AI链，算力供应链（AI服务器、PCB、ASIC芯片、光模块、交换机、算力租赁等）值(zhi)得重(zhong)点关注；应用环节需(xu)要持续跟踪观察，其中(zhong)多(duo)模态视觉理解应用趋势明确，建议重点关注(zhu)字节生态链公司，以及绑定品牌客户成长(zhang)的零部件及模组公司，品(pin)类方面建(jian)议关注AI眼镜、AI玩具等产品；2）港(gang)股步入自下而上的选股阶段，地(di)缘(yuan)扰动及(ji)环境变量突然变化的(de)背景下，港股是(shi)全球的风险(xian)资产的避风港，建议继(ji)续平(ping)衡A股和港股的配比(bi)；3）建议开始重(zhong)新关注政策信号，未来价格信号的进一步普遍(bian)下行可能(neng)催生新(xin)一轮的政策加码，但需要耐心等待(dai)。

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91丨蜜桃丨精品入口，3、投资者结构：港股机构投资者占比更高🍆，外资占比更高🥒🥾🩲，美国债务风险扰动，美元走弱🤬🍉，外资寻求中国资产配置🍆🥾💋🥝👗，港股较A股率先受益。截至2024Q4🍓😠😻💗💕💖👞，A股投资者结构中散户占比66.7%，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%👚🍅👄👙。相比之下港股机构化程度更深🍅🥬👅，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%👙🍒，其中海外机构投资者占比36%🍓，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%👜😠。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响👘🩱🥭，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同💌🩳🍓🥝💞，美元走弱时A股相对港股溢价下行🩳👘🍑，主因国际资本寻求中国资产配置🌽，港股相比A股制度更为开放和便捷👝🍓🥥🍑🎒👅🤬，由于没有外汇管制🥻🥬🥻，监管规则与国际接轨🍓🤬😻，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温👗💯👗💓，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🍌🍓，东稳西荡下外资加速流入中国市场💝，港股凭借低估值🌽🍋🥥、业绩改善、更开放的金融体制率先受益👙🍓👞👅。从个股层面来看👗🍓🍑🍈，同时在A、H上市的企业🥔，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）💓🥿🍄🍓。典型如家电行业中🥝🥬🍓，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据🌽，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%👿💓💌🥾，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%👿🥻🍏🍏。

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揄拍自拍，韓(hán)國(guó)隊(duì)捧得男女雙(shuāng)打(da)冠軍(jūn)🍈，成爲(wèi)(wei)本站賽(sài)(sai)事最(zui)大贏(yíng)傢(jiā)🥑😠👛。女雙組郃(hé)桺(liǔ)漢(hàn)娜/金娜英(ying)3:1逆轉賽會(huì)(hui)頭(tóu)號(hào)種子、日本組郃大籐(téng)沙月/橫(héng)井咲櫻(yīng)奪(duó)冠。男雙(shuang)決(jué)(jue)賽，韓國組郃林仲勳(xūn)/吳(wú)(wu)晙誠(chéng)3:0橫掃(sǎo)印度組郃墖(tǎ)卡/瑪(mǎ)納(nà)什登頂(dǐng)，三(san)跼(jú)比分爲11:9、11:7、11:9。

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