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细分(fen)子行业看，白酒方面，贵州茅台（600519.SH）涨逾600%，山西汾酒涨超800%，五粮液(ye)、泸州老窖分(fen)别涨超400%、300%。过去(qu)十(shi)年，消(xiao)费(fei)升级推动高端(duan)白酒持(chi)续扩(kuo)容，叠加品牌护(hu)城河与定价权，龙头公司盈(ying)利增长确定(ding)性强，推(tui)动股价稳定上涨。另外，安井食品、东鹏饮料、千禾味业、安琪酵母等食品加(jia)工、调味品、饮料子行业的龙头股(gu)也实现数(shu)倍涨幅。

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如果李光耀先(xian)生今天仍在世并重返美国国会，我相信他无法再(zai)重(zhong)复1985年的乐观论断。事实上，当年他就已警告美国不(bu)要(yao)使用“保护主义”，这会带来一(yi)系列(lie)的连锁反(fan)应，阻(zu)碍经济增长。而今天李光耀(yao)先生四十年前的警告不幸言中，美(mei)国(guo)因国(guo)内经济问题，丧失了维护自(zi)由贸易的意愿，转而拥抱保护主义。美国的关税政策印证了一个现实：由美国主导(dao)的全球化与自由贸易时代结束了，世界已经被颠覆。

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关税影响方面🤬，暖通HVAC由于产品体积相对较大，公司基本采用地产地销战略🍑🤬，在美国本土或者墨西哥（大部分适用美墨加协定）生产较多，受关税的直接影响相对可控😡。低端家用暖通产品从中国等亚洲市场进口更多，大型商用暖通受影响更小👘，主要是零部件涨价等间接影响。关税影响大多占业内公司收入的1-2%🍍👅💗，COGS的2-3%，均计划通过涨价/surcharge的形式转移无法缓解的关税成本，且涨价将采取针对性的方式🎒🍎，非普涨，也不作为额外利润来源。

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1、1-5月份，全國(guó)固定資産(chǎn)投資（不含辳(nóng)戶(hù)）191947億(yì)元，衕(tòng)比增長(zhǎng)3.7%；釦(kòu)除房地産開(kāi)髮(fà)投資，全國固定資産投資增長7.7%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資衕比增長5.6%，製造業(yè)投資增長8.5%，房地産開髮投資(zi)下降10.7%。全國新建商品房(fang)銷(xiāo)售麵(miàn)積(jī)35315萬(wàn)平方米，衕(tong)比下降2.9%；新建商(shang)品房(fang)銷售額(é)34091億元，下降3.8%。分産業看，第一産(chan)業投資衕比增長8.4%，第二産業投資增長11.4%，第三産業投資下降0.4%。民間(jiān)(jian)投資衕比持平(ping)；釦除(chu)房地産開髮投資，民間投資增長5.8%。高技術(shù)産業中，信息服務(wù)業，航空、航天器及設備(bèi)製造業，計(jì)算機(jī)及(ji)辦(bàn)公設備製造業，專業技術服務業投資衕比分(fen)彆(biè)(bie)增長41.4%、24.2%、21.7%、11.9%。5月份，固定資産投資(zi)（不含辳戶）環(huán)(huan)比(bi)增(zeng)長0.05%。

2、最后👚🎒，毛利率方面，奕斯伟计算波动显著🤬。2022年为25.9%，2023年骤降至15.4%，2024年也仅微升至17.7%。公司解释称👜，2023 年下滑主因“以价换量” 抢占市场份额，叠加宏观经济疲软导致存货积压及减值增加💞🥭；尽管2024年通过解决方案组合优化有所缓解，但整体毛利率依旧处于低位。