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上涨中的追赶：货(huo)币超预期宽松，A股(gu)在上涨中较港股弹性更(geng)大，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏(zou)及幅(fu)度。由于A股(gu)较港股散户(hu)投资者占比更高，因此对流动性(xing)和(he)资金变化更为敏感，AH溢价在上(shang)涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化(hua)下A股走(zou)强。A股(gu)经历13年TMT牛市(shi)后(hou)，14年回调盘整，AH溢(yi)价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来自政(zheng)策催化，包括货币(bi)宽松(song)、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催(cui)化。其中货币方面，14/11央行意外降息(xi)开启(qi)牛市(shi)行情后，15年上半(ban)年货币宽松力(li)度进一步增大，央行2、4月(yue)两次降准，3、5月两次(ci)降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购(gou)政(zheng)策，14年9月央行明(ming)确放松(song)首(shou)套房认购标准；产业政策方面(mian)，3月两会上《**工作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动(dong)计划列为全年工作重点。一系列政策催化下(xia)A股持续上涨(zhang)，14/7-15/6万得全A涨超200%，同(tong)期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指(zhi)数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反(fan)弹。外部(bu)方(fang)面，得益于18/12中美两国领导(dao)人在G20的会面，进入(ru)2019年，中美(mei)贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企(qi)座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽(kuan)信(xin)用的传导，19/1央行两次全面降准，累计下调(diao)金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大(da)幅(fu)超出市(shi)场(chang)预期，带动A股(gu)迎来春季躁动行(xing)情。19/1-19/4万(wan)得(de)全(quan)A最大涨(zhang)幅40%，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看，要出现上涨中的收(shou)敛需观测到货币(bi)宽松加码，今年以来(lai)货币(bi)政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持(chi)续性，即降准降息的节奏和(he)力度。

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现货银下跌0.2%，报每盎司36.23美元；铂金上涨0.6%，报(bao)1，234.47美元；钯金上涨0.9%，报1，036.58美元。

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2、今年3月，美联储官员预计今年将降息两次🍎。美联储观察人士眼下关注的焦点是，本周即将公布的最新点阵图是否会显示决策者下调降息次数预测。