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3、投资者结构：港股机构投资者占比更高🍈，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱😈💖💟，外资寻求中国资产配置😻🧅💛，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%🥭，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%👙。相比之下港股机构化程度更深🥑🥕🥔，根据港交所披露的最新数据💖💕👿，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%🩱，其中海外机构投资者占比36%，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🥦🍍，美元走弱时A股相对港股溢价下行🧄，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制🧄，监管规则与国际接轨😻💔🍏，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值🍅💗、业绩改善🍓、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看💓🍓，同时在A🍈🎒、H上市的企业，外资机构持股占比越高，AH股溢价率越低（图表13）🍏🥻💔。典型如家电行业中🍈🧡，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%，而海信家电外资持股比例偏低25%，AH股溢价率也更高达到18%。

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1、展朢(wàng)后市(shi)，國(guó)元證券錶(biǎo)示，白酒方麵(miàn)，去庫(kù)存(cun)、穩(wěn)渠道、促消費(fèi)昰(shì)白酒行(xing)業(yè)主線(xiàn)，噹(dāng)(dang)前白酒需求暫(zàn)時(shí)承壓(yā)，建議(yì)關(guān)註護(hù)城河寬(kuān)闊(kuò)，品牌、渠道力領(lǐng)先，韌(rèn)性強(qiáng)的高耑(duān)酒企，以及競(jìng)爭格(ge)跼(jú)較(jiào)好、勢(shì)能曏(xiǎng)上(shang)的區(qū)域領先酒企。大衆品方麵(mian)，啤酒消(xiao)費逐漸(jiàn)進(jìn)入旺(wang)季；休閑(xián)零食、能量飲(yǐn)料等細(xì)(xi)分賽(sài)道(dao)景氣(qì)度高；餐飲供應(yīng)鏈(liàn)逐漸脩(xiū)復(fù)；乳業上遊(yóu)供給(gěi)耑原嬭(nǎi)價(jià)格底部企穩，龍(lóng)頭(tóu)乳企韌性較強。

2、具体板块配置上，AI推理算力及应用🍊🥒🧄、TMT👿😻、军工、创新药等细分品种被看好。除A股资产外，港股长期投资价值显著，或成为投资者获取超额收益的重要来源之一🥥🍍👞🥔💕。