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紅(hóng)利低波ETF(512890)成立(li)于(yu)2018-12-19,業(yè)績(jī)比較(jiào)基準爲(wèi)中(zhong)證(zheng)紅利(li)低波動(dòng)指數(shù)收益率(lv),筦(guǎn)理人爲華(huá)泰柏瑞基金筦理有限公司,基金經(jīng)理爲桺(liǔ)軍(jūn)(jun),今年以來(lái)迴(huí)報(bào)4.18%。重倉(cāng)股方麵(miàn),成都銀(yín)行截止午盤(pán)漲(zhǎng)0.62%,雅戈爾(ěr)漲0.41%,興(xìng)業銀行漲1.96%,滬(hù)辳(nóng)(nong)商(shang)行漲0.71%,南(nan)鋼(gāng)股份漲0.24%,四川路橋(qiáo)漲0.83%,大(da)秦鐵(tiě)(tie)路漲(zhang)1.06%,上海銀行漲0.48%,建髮(fà)股份漲0.90%,囌(sū)泊爾跌1.00%。活动说明:国产一级二级三级视频在线观看
1、上涨中(zhong)的追赶:货币超预期宽松,A股在(zai)上涨中较港(gang)股弹性(xing)更(geng)大(da),当前货币(bi)“小步快跑”,关注后(hou)续降准降息节奏(zou)及(ji)幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高(gao),因此对流动(dong)性(xing)和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币(bi)宽松区间(jian),分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策(ce)催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后(hou),14年回调盘整,AH溢价指(zhi)数从13年高(gao)点112降至14年7月89。之后的收敛主要(yao)来自政(zheng)策催化(hua),包括货币宽松、地产放松(song)、 “互联网+”产业政策催化。其中货币(bi)方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年(nian)上半年货币宽(kuan)松力度进(jin)一步(bu)增大,央(yang)行2、4月两次降准,3、5月两次(ci)降(jiang)息;地产方面,14年6月开始地方陆续放松限购政策,14年9月央行(xing)明确放松首套房认购标准;产业(ye)政(zheng)策方面,3月两(liang)会上《**工(gong)作报告》明(ming)确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下(xia)A股(gu)持续上(shang)涨,14/7-15/6万得(de)全A涨超200%,同期恒生指数涨幅仅18%,对应 AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币(bi)+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外(wai)部方面,得益于18/12中(zhong)美两国领导(dao)人在G20的会面,进入(ru)2019年(nian),中美(mei)贸(mao)易摩擦进入缓和阶段;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信(xin)心(xin),推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两(liang)次全面降(jiang)准,累计(ji)下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公(gong)布的1月社融新增4.64万亿元(yuan),大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指(zhi)数20%,AH溢价(jia)指(zhi)数从115升至128。当前来看,要出现上(shang)涨中的收敛需观测到货币宽松加码(ma),今年以来货(huo)币政策节奏上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松的持续(xu)性,即降准降息(xi)的节奏(zou)和力度。
2、不过中东冲突(tu)引(yin)发了风险偏好的突然变化,结(jie)构上受影响(xiang)最大的是高位、高成(cheng)交且高度共识的板块,支持微盘股抱团上涨的因素在出现裂纹(wen),此类板块接下来更容易出现波动;小票和题材轮动模式的削弱,同时意味着回归以(yi)AI为(wei)代表的强产业趋势的逻辑会加强;另一条值得开始跟踪的线索回(hui)到了政策,价格信号(hao)的(de)持(chi)续(xu)且普遍低迷可能成(cheng)为新的催(cui)化,但需要耐心等待(dai)。整体而言,淡化宏观扰动、回归产业趋(qu)势、警惕微盘波(bo)动依然(ran)是下个阶段的核心策(ce)略(lve)思路。
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