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报告称😡，由于全球供应增加🥝，澳大利亚头号出口商品铁矿石以及液化天然气的价格可能会回落。铁矿石出口收入可能从今年的 1160 亿澳元降至明年的 1050 亿澳元💟👞💗👄，2026-2027 财年将降至 970 亿澳元。

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（3）需求层面：．2025 年(nian)上半年中国**仍在积极维稳房地产市场和化解地方债务(wu)，政策**以稳为主，终端需求(qiu)中电网(wang)投资仍维持较高增速，汽车与家电(dian)受益于政策补贴以及抢(qiang)出口仍维(wei)持较高排产，国内(nei)铜消费增速维持韧性。全球主要央行延续降息，海(hai)外经济维持软(ruan)着(zhe)陆预期，需求端预计稳中回升，但下半年政(zheng)策面存在不(bu)确定性，需(xu)要(yao)动态关注美国通胀变(bian)化及美联储动态。我们预计 2025 年中(zhong)国和全(quan)球铜消费(fei)增速分别为(wei) 4.8% 和 3.4%。

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盈利方面，5月工业企业盈利同比(bi)增速转负，主要受内外(wai)需求不足、价格(ge)拖累等因素(su)影(ying)响。三(san)个月滚动来看，大类板(ban)块盈利(li)多有放缓(huan)，TMT逆势改善，资源品、必需消费、中游设(she)备保(bao)持正(zheng)增(zeng)。细分领域中装备制(zhi)造业(ye)是盈利的(de)主要拉动，TMT制造业(ye)同比增幅扩大。结合工(gong)业企业盈利、行业所(suo)处库存周期位置以及高频景气指标，预(yu)计中报业绩有望延续较高增速或改善(shan)的领域主要(yao)集中(zhong)在(zai)：1） TMT领域，半导(dao)体、光学光电子、消费电子、运营商、软件等领域受益于消(xiao)费(fei)类景气(qi)边际回暖，算力租赁订单持续落地，半导体周期复苏与国产替代加速，业绩有望改善；2）中游制造(zao)领域，部分领域景气度有所回暖，中报盈利或有(you)改善，如汽车(che)、光伏、自动化设备等；3）消费服务领域，受益于扩(kuo)消费政策提(ti)振、电商平台(tai)大促、五一端午等多重假日**，有望(wang)延续两位数增长，其中饮料乳品、农副产品、家电(dian)、家具、饰品、美容护理等零(ling)售(shou)领域盈利有望持(chi)续改善；此外贵金属、燃气、电力、农化(hua)制品(pin)、氟化工等领域需求稳健增长或回暖，叠加供给刚性(xing)或受限(xian)，中报业绩有望边际改善。

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