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银行股价也曾经历过较长时间的低迷(mi)，指(zhi)数一直(zhi)到2014年才开(kai)始明显走(zou)强。2014年申万银行指数大涨63.18%，此后再未跌破过2014年的低点。2020年(nian)-2023年四年间，申万银行指数(shu)虽连跌(die)四年，累计跌(die)幅近24%，2024年的涨幅就将前四年跌幅(fu)全部收复。

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牛津经济研究院旗下的旅游经济学（Touri** Economics）行业研究主管瑞安（Aran Ryan）称，特朗普**在边境安全和对长期贸易伙伴征收关税等问题上的“姿态和政策”已经在潜在游客中造成了“情绪上的逆风”👄🍅💝👛，当游客为出行做决策时，“美国的形象”很重要。

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数据来源：恒生(sheng)指数公司、Wind，截至2025.5.30，图中所示个股均为恒生(sheng)港股通创新(xin)药精选指数前(qian)十大权(quan)重股，仅作展示，个股描述不作(zuo)为(wei)任(ren)何形式的投资(zi)建议，也(ye)不代表管理(li)人旗(qi)下任何基金(jin)的持仓信息和交易动(dong)向(xiang)。

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该报告称，1980 年标普指数中近 70%的成分股属于资产密集型的制造业板块💯🥻，而如今这一比例已降至不足 20%🤍🍌👞💗。Subramanian表示💞🍒🍇，这种估值方面的讨论是“把苹果和橘子放在一起比较”，毫无意义💛🍆🩱。

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1、蘤(huā)旂(qí)髮(fà)佈(bù)研報(bào)稱(chēng)，週大福（01929）今年3月底止2025財(cái)年業(yè)績(jī)符郃(hé)預(yù)期，期內(nèi)收入跌18%，淨(jìng)利潤(rùn)降9%，派息率88%。筦(guǎn)理層(céng)預期衕(tòng)店(dian)銷(xiāo)售將(jiāng)持(chi)續(xù)改善，2026財年全年將有中單(dān)位數(shù)的增長(zhǎng)，與(yǔ)該(gāi)(gai)行估(gu)算相若。不論(lùn)金價(jià)(jia)前景，該行對(duì)週大福珠(zhu)寶(bǎo)維(wéi)持正麵(miàn)看灋(fǎ)，如金價上漲(zhǎng)將**固定價格黃(huáng)金産(chǎn)品的增長，一旦下跌則(zé)帶(dài)動(dòng)重量型産品需求復(fù)囌(sū)，竝(bìng)支持其盈利。該行認(rèn)爲(wèi)該股估(gu)值仍具吸引力(li)，調(diào)陞(shēng)公(gong)司2026及27財年的淨利潤預測(cè)各20%咊(hé)17%，目標(biāo)價由10.2港元上調至14港元，評(píng)級(jí)爲“買(mǎi)入”。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强💓😻😠👞，A股消费+制造+周期🍒，港股更偏科技互联网，受价格下行的影响较小🎒🧅。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🥦👢🥾👛🥕，显著高于全部A股的-3%👛🍅💓，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%💓🩳😡🍑🍇。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看🍒🥑🍆，2024年A股主要集中在周期（石化14%💌👛👛💔🍆、煤炭6%）💔🩱💘👢，消费（食饮8%💕💝、医药6%）💯💛💞，制造业（汽车5%、电子5%💟🍌💖、电力设备4%）等🩲👡，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利🥔😈，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网🍑、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易💟💓👚🍅💌、美团等互联网巨头，消费🧡🤍、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看🍋🩱，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4💕🍈👿，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct🧄💗🍒。