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因(yin)此(ci)，年内银行ETF规模与股价同步上涨，得益于(yu)政策引导下的增量资金入场（险资、北向资金、ETF套利资金）和低估值高股息的防御性(xing)配置需求。此外，机构低配与政策信号(hao)（如降准降息）进一步强化资金(jin)流入逻辑，形成“资金推动→股价上涨→吸(xi)引更(geng)多资金”的正反馈。而基本面改善(shan)是长期支撑因素：资产(chan)质量稳定、政策托底和结构(gou)性盈利改善为银(yin)行板块提(ti)供基本面韧性，支撑估值中枢上移。分红政策与长期资金偏好形成契合，提升(sheng)板块(kuai)长期配置价值。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大🧅💕🥭，当前货币“小步快跑”🍉，关注后续降准降息节奏及幅度🥦🥿。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🧡🍆，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整🍌👠🍎，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89🍅💖👘。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松🥭🥑👜、地产放松、 “互联网+”产业政策催化💋💛🍍😈。其中货币方面💯，14/11央行意外降息开启牛市行情后😻😈👄🩰🍌，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2💞、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策😈💓，14年9月央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好👗👜，宽货币+宽信用💕🧡🎒，流动性宽松推动A股强势反弹💯👿👗。外部方面💗，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面，进入2019年👞🧅，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导，19/1央行两次全面降准🍓，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👗💋😈👿🧅，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指数20%🍆👠🍋💖，AH溢价指数从115升至128💛。当前来看👅，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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申万一级(ji)行业指数中，有色金属、石油(you)石化(hua)行业涨幅居前，均超过3%；农林牧渔、传媒、医药生物、非银、国防军工等行业涨逾(yu)1%。食品饮料、家用(yong)电器、建筑材料、计(ji)算机(ji)等行业跌幅居前。

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2、价格数据也没有什么可担心的🥭🧄。5月份潜在通胀连续第四个月低于预期，受此消息提振💔💯🥿，美债上周上涨，因为市场押注今年降息不止一次。