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1、基本面：港股较A股业绩增速(su)更强，A股消费+制(zhi)造+周期，港股更偏科技互联(lian)网，受价格下(xia)行的(de)影响较小。近两年(nian)来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比(bi)10.2%，显著高于全部A股(gu)的-3%，剔除金融后(hou)港(gang)股2024净利(li)润同比11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的-13%。究其原因我(wo)们认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因(yin)素拖累，核心在(zai)于A股的(de)行业特征(zheng)，从(cong)剔除(chu)金融的(de)净利润(run)占比来看，2024年A股主(zhu)要集中(zhong)在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受(shou)价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外，行业主要集(ji)中于(yu)周(zhou)期(qi)（石化20%）和科(ke)技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服(fu)务等(deng)细分领域，包括腾讯、网(wang)易、美团(tuan)等互联网巨头，消费、制造等行业占比(bi)不高，行业属性导致了港股(gu)业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于(yu)A股行业结构更偏传统经济，因(yin)此对价格更敏感，PPI下行区间往(wang)往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至(zhi)-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从8pct降至-6pct。

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第一财经记者向三维汇成现任法定代表人许利庆了解求证👠，他表示，相关案件已全部委托律师处理，其本人不便接受采访和发表意见。

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2、上述研报列(lie)举了过(guo)去十年持续成长的TMT行业作为(wei)对比，2015年高点至(zhi)今TMT板块(kuai)估值层面，电子指数PE变化幅度约下降(jiang)40%、计算机下降41%、传媒下降51%、通信下降80%；盈利层(ceng)面（利润变化），电子增长27%、通信增长30%、计算机下降23%、传媒下降36%；股利收益率层面，TMT四个行业的股(gu)利收(shou)益率基本都在5%-10%附(fu)近