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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到👅， A股的表现存在5年周期规律。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段。当然阶段的划分有一定主观性🥿🩲💓，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示💕👜🍉💛🥻。

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🏮 后续如何演(yan)绎(yi)？市场(chang)表现仍是由资金端/估(gu)值端主导(dao)。战略上我们保持看多，维持下半年指数“更上一层(ceng)楼”的判断(duan)，但(dan)战术(shu)上我们认(ren)为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低(di)利率(lv)时代下居民(min)金融资产配置比(bi)例提升的趋(qu)势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢(shu)整体上移，短(duan)期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但当前(qian)阶(jie)段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观(guan)察：一是今年以来的(de)结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特(te)征，表征资金(jin)环境(jing)对估值容忍度有(you)一定约束；二是各方增量资金尚(shang)未形成(cheng)明显(xian)合力，更(geng)多采取观望(wang)、被动跟随策略，而非主动流入；三是除了(le)内需下滑担忧加剧外，7月中报业(ye)绩期、全球贸易环境(jing)波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不(bu)确定风险。

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從(cóng)去年三(san)季度以來(lái)，無(wú)論(lùn)昰(shì)箇(gè)股還(hái)昰基金，賺錢(qián)傚(xiào)應(yīng)在進(jìn)一步強(qiáng)化，今年以來，箇股漲(zhǎng)幅中位數(shù)達(dá)到8.5%；偏股基金（股票(piao)、偏股混郃(hé)(he)）漲幅中位數在(zai)去年3.3%的基(ji)礎(chǔ)上，今年(nian)進一(yi)步攀陞(shēng)至5%。市場(chǎng)上的賺錢(qian)傚應(ying)在不斷(duàn)(duan)積(jī)纍(léi)。量化私(si)募(mu)、箇人投資者的增量(liang)資金仍然呈現(xiàn)持續(xù)流入的狀態(tài)。也(ye)就意味着，一旦A股接下來突破3450或WIND全(quan)A的5400，賺錢傚應將(jiāng)會(huì)進一(yi)步(bu)強(qiang)化，就有可能會進(jin)入到牛市(shi)第(di)二堦(jiē)段，引(yin)髮(fà)(fa)增量資金的正反饋(kuì)，從而(er)使得指數進一步的加速(su)上漲。

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这其中也包括美联储💗，政策制定者在考虑潜在降息时面临着微妙的平衡。尽管一些美联储官员重新开启了 7 月降息的可能性🍎🍑👄👗，但达科认为门槛仍然很高。

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1、宽基ETF方面，本周各类宽基ETF皆呈现净(jing)流出，科创主题ETF资金净流出明显，合计净(jing)流出40.09亿元。行业(ye)ETF方(fang)面，本周医(yi)药主题ETF资金净流入(ru)明(ming)显，合计流入13.88亿元。

2、从调研类型来看，特定对象调研和其他为本周主要调研类型，占比分别为64.21%和16.61%。从机构类型来看💘👄，投资公司、基金公司和证券公司的调研次数占比依次为8.3%、25.5%和52.9%。