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以这样的视角看待短期休整，区域(yu)冲突只是触发因素，休整的(de)核(he)心还是结构性行情已演绎至低性价比区域(yu)。新消费和创新药龙(long)头乐(le)观预期(qi)发酵至高(gao)位，短期投资(zi)者增量买入(ru)的意愿下降(jiang)。同时新消费后线标的赚钱效应已扩散至高位(wei)。短期市场内在稳定性本就下降，借区域冲(chong)突顺势休整。

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行业配置：维持(chi)哑(ya)铃配置思路，红利底仓+小盘(pan)成长。红利方面，在通胀尚未回归，价格(ge)低位运行的背景下，前(qian)端的收入和利润(run)难以保证，但自由现金流(liu)充沛的企业，既可以延续其分红表现，也(ye)可(ke)以通过(guo)自由现金流积累转化为新增的资本开(kai)支，获得ROE的抬升，享受更多成长性。具体方向提(ti)供三个视(shi)角：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银(yin)行；受益于长久期价值和改(gai)革红利推升(sheng)估值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼具高(gao)股(gu)息+内(nei)销经营基本面延续(xu)改善的白电龙头。②改善(shan)视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的工业(ye)金属(shu)；预期走出底部，高分红保(bao)障+经营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量(liang)项目进入收获(huo)期(qi)，自由现金(jin)流释放加速的(de)电信运营(ying)商。小盘成长(zhang)方面，货币宽松扩张剩余流动性，小盘成长行情或(huo)将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同(tong)比-社融(rong)存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续(xu)回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行优化(hua)两项支持资本市场的货币政(zheng)策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金(jin)”两项政策(ce)支持股市(shi)流动性(xing)，当(dang)下的小盘成长(zhang)行情或将进一步加强，而(er)本身弹性(xing)更(geng)大的北交所（涨停限制30%，下同）和科(ke)创板（20%），相比主板（10%）或表现出(chu)更(geng)大的优势(shi)。行业关注自主可控，包括电子(zi)（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆(jiang)煤化工+新材料）、通(tong)信（算力服务+卫星通信）。

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1、值得注意的是，随(sui)着近段时间的回调，食品饮料板块估值已(yi)接近近10年低点。数据显示，截至6月12日，食品ETF（515710）标的(de)指数细(xi)分食品指数市盈率为20.38倍，位于近10年(nian)来4.31%分位点的低(di)位(wei)，中长期配置性价比凸显。

2、債(zhài)(zhai)市展朢(wàng)。噹(dāng)前中美關(guān)稅(shuì)對(duì)市場(chǎng)的影響(xiǎng)(xiang)已開(kāi)始減(jiǎn)弱，后續(xù)市場將(jiāng)更多圍(wéi)繞(rào)基本麵(miàn)(mian)咊(hé)資金麵展開交(jiao)易，若生(sheng)産(chǎn)數(shù)據(jù)開始走弱，我們(men)維(wéi)持之(zhi)前判斷(duàn)，如菓(guǒ)説(shuō)5月債市震盪(dàng)，那麼(me)6月債市或有做多機(jī)會(huì)。