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2、估值:港股更(geng)便宜,结构上(shang)汽车、军工、电力设备(bei)、电子等行业较A股估值更低(di)。从(cong)估值绝对水平来看,多(duo)年来港股持续低于A股,截至6/13,万得全A PE(ttm,下同)19.3倍,上证指数14.6倍,沪深300 12.7倍(bei),均显(xian)著高于恒生指数10.6倍,对比成长板块,创业板指当前PE 31倍,高于恒生科技的20倍。从相对水平来看,今年港股(gu)两次行情(qing)启动时估值均处历史(shi)低位。年初恒生指数(shu)PE 8.7倍,处近(jin)10年12%分(fen)位,同期万(wan)得全A 17.5倍、35%分(fen)位,4月初经历关税(shui)冲击的下跌后,恒生指(zhi)数PE 8.9倍、17%分位,同期万(wan)得全A 17倍、24%分位。结构上(shang)看,取同在A、H两地上市的公司,通过整体法计算行业PE,并(bing)以(yi)“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行(xing)业A股相对港股的估值(zhi)溢价,其中汽车(134%)、军工(107%)、电力设备(89%)、电子(81%)AH估值溢价更高,即港股(gu)相对A股更便宜。商(shang)贸零售(-43%)、家电(9%)、银行(12%)、有色金属(18%)、医药(yao)(23%)溢价较低。
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