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1、5、国际市场方面:经济增速预期下调,“对等关税”影响下,棉(mian)花出口受到影响,叠加全球棉花部分主产国丰产预期,棉价上行难度较大。依据USDA6月报,2025/26年度全球棉花产量同比下降,需求同比增加,供需差(cha)同(tong)比收(shou)窄(zhai),但市(shi)场对此认可程度较低,预计2025/26年(nian)度全球棉花产量或同比基本(ben)持平。需求端,在地缘冲突不断、经济增速预期下(xia)调、“对等(deng)关税”仍然存在等影响下,全球棉花需求(qiu)量预(yu)计将环比下调。全球棉花供需层面并不足以支撑棉价上行。美(mei)国方面,本年(nian)度美棉种植面(mian)积降幅(fu)较大,但目前为止,受干旱影响美棉面积占比较低,美棉优良率高于(yu)去年收割时期水平,本(ben)年度美棉最终产量预计同比基本持(chi)平。美棉出口方面,预计2025/26年度美棉出口较去年(nian)低基数有一定上调,但仍低于过(guo)去5年均值水(shui)平,整体供需格局来看,2025/26年度美棉(mian)库销比预计为30.5%,较去年同比下(xia)降,但(dan)仍高于过去10年均值水平(27.4%),从(cong)基本面角(jiao)度看,本年度供需格局略好于上(shang)一年度,但好转幅度有(you)限。展望未来,除供需层面外,宏(hong)观层面也有一定扰动,美联储年内(nei)降息次数是否如(ru)预期般为两次(ci)、美国对(dui)外关税谈判进度如何、全球地缘冲突未来将如何演绎等均是潜在影响因素。综合来看,预计(ji)2025/26年度ICE美棉期价重心(xin)较上(shang)半年略有上移,但幅度(du)有限,整体仍以区间运行来看,关注宏观及(ji)天气扰动。
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