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本周（2025.06.23-2025.06.27，下(xia)同）A股强势上(shang)涨，北证50周度上(shang)涨6.84%、领涨主(zhu)要宽基指数。交易情绪方面，市(shi)场强势上涨伴随成交量稳(wen)步抬(tai)升，量能指标转入积(ji)极区间，截至周五（2025.06.27，下同），量能择(ze)时(shi)指标仅北证50维(wei)持谨慎(shen)观点，其它主要(yao)宽基(ji)指数转为看多(duo)信(xin)号。股指期货基差方面，本(ben)周各大股(gu)指期货主力合(he)约基(ji)差均有收窄，对冲成本(ben)（年(nian)化）均有减小。资金面方面，ETF资金出现(xian)止盈(ying)，股票型ETF资金整体呈(cheng)现净(jing)流出(chu)，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向(xiang)。

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战略上，去年(nian)10月以来(lai)震荡市的特征有：估值位置偏低、上市公司盈利偏弱、政策基调积极、各类主题(ti)机会活跃，与2013年至2014年中和2019年的震荡市(shi)类似，后续有望迎来全面牛市。但战术层面，对比之(zhi)前(qian)震荡市升级(ji)为全面牛市(shi)临界点(dian)（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现在宏观高频数据和新增政策的催(cui)化并不(bu)明显，突破前可能还需(xu)要震(zhen)荡(dang)一段时间。2014年7月突破(po)后的牛市，事后来(lai)看并不是盈利的牛市。但(dan)在指数刚突破的2014年7月，经济指(zhi)标出现了连续多个(ge)月的持续反弹，比如2014年4月至7月的PMI持续反弹。与此同时，更重要的是(shi)2014年二(er)季度，房地产政(zheng)策明显转向积极(ji)，全国各地放开限购。2020年7月突破(po)后形成的牛市，是盈利很强的牛市，2018年(nian)至(zhi)2019年是上市公(gong)司ROE下降期，2020年疫情冲击的一季(ji)度是盈利阶(jie)段性低(di)点，二季度开(kai)始盈利快速上行。对应的宏观指(zhi)标（比如PMI）也从2020年疫情后持续上行。

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我們(men)在剛(gāng)剛髮(fà)佈(bù)的中期筴(cè)畧(lüè)觀(guān)點(diǎn)(dian)中(zhong)提到， A股的錶(biǎo)現(xiàn)存在5年週期槼(guī)律。每五年週期的上(shang)行(xing)週期中，時(shí)(shi)間(jiān)從(cóng)2.5~3年不等。每(mei)一輪(lún)上行週期可以大緻(zhi)分爲(wèi)三箇(gè)堦(jiē)段。噹(dāng)然堦段的劃(huà)分(fen)有一定主觀性，我們對(duì)于過(guò)去(qu)每五年的週(zhou)期的上行週期如下(xia)圖(tú)所示(shi)。

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2、特朗(lang)普表示(shi)，美国可以(yi)单方面设定(ding)与日本的贸易(yi)条款。“我要发信出(chu)去。”特朗普周日说，他指的是一项计划，告知一些贸易伙伴美国将单方(fang)面设定关税。“我可(ke)以给(gei)日本发一封信。‘亲爱(ai)的日本(ben)先生，情况是这样的。你(ni)们的汽车得付25%关税。’”