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总结来看，政策(ce)的“有限发力”与科技和新消费等(deng)新增长点的“局部拉动(dong)”，都使得信用周期不致再(zai)度收(shou)缩但(dan)也难以转化为全局性的修复。对(dui)市场(chang)和资产而言(yan)，过剩流动性的(de)“资金盛”与有限回报的“资产荒(huang)”，导致整体指(zhi)数难有趋势性机会而区间震荡的结构性行情。这种行(xing)情在历史上并不鲜见，例如中国市场(chang)1）2012-2014年(nian)期间，**控制整体债(zhai)务水平，但支持高(gao)成(cheng)长性的新兴产业(ye)发展，国内移动互联网(wang)领域投(tou)资高速增长，因此虽然(ran)指数整体震荡，但由智能手(shou)机产业所引领的TMT板块，如消费电(dian)子、计算机与传媒等(deng)大(da)涨；2）2019年4月-2020年1月(yue)，**强调降低企(qi)业杠杆率，不过在中美贸易摩擦(ca)背景下，国(guo)产替代兴起，高端制造为(wei)代表的成长板(ban)块，如半导体、电(dian)子(zi)与新能源等走强。

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今年以来私募基金规模扩张，为市场贡献重要增量(liang)。截至2025年5月，私募证(zheng)券投资(zi)基金管理规模5.54万亿元(yuan)，同比上升6.8%，较年初扩大3267亿元。年内累计新增备案私募证券(quan)产品达4445只，同比增长46%，其中4月(yue)单(dan)月备案1189只，同比增速高达41.38%，表明在4月市场受关税影响(xiang)调整背景下，高净值个人投资者逆势布局力度明显加(jia)大。

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