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政策面上👚，从2018年开启“4+7”集采到去年底🍎，全国药品集采涉及435个品种。新药研发资金需求大、周期长、失败率高，每年的医保谈判虽然使创新药进入医保目录提速，但医药支付能力也面临挑战。此外🩰🍊🥔，很多靶点的同类药物“内卷”严重，一些创新药企拿不到很好的回报。

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2🍊🍊🍉、估值：港股更便宜🥦🥥，结构上汽车👄💖、军工🩰、电力设备🩳👅🥾、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看🍆💌，多年来港股持续低于A股，截至6/13💞，万得全A PE（ttm🍈🍅，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍💟🎒，均显著高于恒生指数10.6倍👚🍑🤍💝，对比成长板块🎒👄，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看🩲🧡🥬💕，今年港股两次行情启动时估值均处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍💌、35%分位，4月初经历关税冲击的下跌后，恒生指数PE 8.9倍🥻、17%分位🥔🥦😠，同期万得全A 17倍、24%分位🥾😡🥒。结构上看，取同在A👅🤍、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量某一行业A股相对港股的估值溢价🍏🍍👗，其中汽车（134%）👗👢、军工（107%）、电力设备（89%）👄、电子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股更便宜😻👅。商贸零售（-43%）、家电（9%）🎒、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

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1、隨(suí)着(zhe)百年變(biàn)跼(jú)加速(su)縯(yǎn)進(jìn)，國(guó)防軍(jūn)工投資邏(luó)輯(jí)(ji)持續(xù)強(qiáng)化，“強國必先強軍，軍強方能國安”！華(huá)福證券直言“髮(fà)(fa)展國防軍工或爲(wèi)未來(lái)重中(zhong)之重”，國防軍工(gong)闆(bǎn)(ban)塊(kuài)或已進入擊(jī)(ji)毬(qiú)區(qū)間(jiān)。華泰證券也指(zhi)齣(chū)，國防軍(jun)工行業(yè)有朢(wàng)迎來新一輪(lún)高景氣(qì)週期。

2、他指(zhi)出，任何一个(ge)大国，如果奉行无节制的财政政策，允(yun)许其债务(wu)成本超过其(qi)军事成本，都将面临挑战。美国(guo)只是最新一个陷入财政困境(jing)的大国。