黑色午夜

3、投资者结构：港股机构投资者占比更高🍇🍆🍓，外资占比更高👜💝🍏，美国债务风险扰动，美元走弱👅🥭💯，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%👛👠💕，机构投资者占比1/3左右🧡🍑🍋，其中外资占比5.8%🥕💋。相比之下港股机构化程度更深💘，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%💯🥬，其中海外机构投资者占比36%💛👞，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响🥔💯🥬，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🍄💯👚，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷，由于没有外汇管制，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益👗😠👛。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温💔🧄，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌👝，东稳西荡下外资加速流入中国市场，港股凭借低估值😠、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看😻，同时在A、H上市的企业🎒👛，外资机构持股占比越高🌽，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中🥑，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%👘，而海信家电外资持股比例偏低25%👗🥻🥬，AH股溢价率也更高达到18%。

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我已经这样做(zuo)了(le) 50 年(nian)，当你知道这些事情会(hui)发生(sheng)却无法预测时，该怎么(me)做(zuo)呢？答案是(shi)坚持到底。不要恐(kong)慌抛售，这(zhe)是你能做的最糟糕的事(shi)情，因为这会让你在路边(bian) “流血”。不(bu)仅要坚持到底，而且如果你正在积累财富，并按照简单路径的要求定期投入资(zi)金，这(zhe)些波(bo)动(dong)其实是一种福气(qi)，因为(wei)现在你可以以更低的(de)成本积累份额。

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但从当前的(de)市(shi)场来看(kan)，国内仍(reng)是海(hai)天味业的(de)核心主阵地。2024年财报数据显示，海天味业在中国东部、南部、中(zhong)部、北(bei)部、西(xi)部(bu)地区营(ying)收额分别是47.92亿元、50.79亿元、56.05亿元(yuan)、64.01亿元、32.5亿元，合计(ji)251.27亿元，占(zhan)比总营收高达90%。数据推算，海外市(shi)场收入明显不足10%，占(zhan)比极低。

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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现。20年末至21年初核心资产行情进入白热化💔，尤其港股表现更为强势👗💕🧅💕，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130。而在21年春节后💖🍌💌👢，核心资产泡沫破灭，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%💔🍉🍑💯。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道👚💕🍋👙，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨🥬👝🥾🥻，此外有色金属🍌、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149👗👄🥒👘。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%🍒🩲🥭🥑，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🥑🥑💖，是21年A、H行情分化的重要原因之一🌽💞。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升👝，A股业绩优势放大，有望相对港股走强🍊😡🍄，但短期概率不大💯👙🍑。此外🥕，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后👛👡，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛🌽👗💕🥑。

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1、在2021-2024年上半年，极智嘉前五大供应商合计占总采购额的比例分别为16.1%、14.7%👄、15.1%及14.2%，单一最大供应商占总采购额的比例分别为4.7%💔、3.6%👞、3.8%及4.1%，均未超过5%。这表明公司供应商较为分散🩰🥔，对单一供应商的依赖程度较低，在一定程度上降低了因个别供应商问题导致的供应中断风险🩲🥕💕💘，供应风险相对可控🍆🍎🥻。

2、除了(le)兩(liǎng)傢(jiā)(jia)IPO公司外(wai)，王東(dōng)陞(shēng)的奕斯偉(wěi)集糰(tuán)(tuan)還(hái)擁(yōng)有龐(páng)大的(de)投資(zi)版圖(tú)。通過(guò)(guo)旂(qí)(qi)下的投資平檯(tái)，對(duì)多傢半導(dǎo)體(tǐ)領(lǐng)(ling)域(yu)的初創(chuàng)企業(yè)進(jìn)行了投資(zi)，涵蓋(gài)芯片設(shè)計(jì)、半導體設備(bèi)、材料等多箇(gè)細(xì)分領域。