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行业配置：维(wei)持哑铃配置思路(lu)，红利(li)底仓(cang)+小盘成长(zhang)。红利方面，在通胀尚未(wei)回归，价格低位运行的背(bei)景下，前端的收(shou)入和利润(run)难以保证，但自(zi)由现金流充沛的企业，既(ji)可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累(lei)转化为新增的资(zi)本开支，获得ROE的抬升(sheng)，享受更(geng)多成长性。具体方向提供三个视角(jiao)：①稳定视角下，关注盈利和分红稳健的银行；受益于(yu)长久期价值和改革(ge)红利推升估(gu)值弹性的港口、公路；补贴政策推动下，兼(jian)具高股息+内销(xiao)经营(ying)基本面延续改善的白电龙头。②改善视(shi)角下，关注受(shou)去库存和需(xu)求(qiu)复苏支撑的工业金属；预期走出底(di)部，高分红保障+经(jing)营稳健的白酒。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面，货币宽松扩张(zhang)剩余流动性，小盘(pan)成长行情或将进一步加强，24/6剩余(yu)流(liu)动性（M2同比-社融(rong)存量(liang)（剔除股权融资和**债(zhai)券）同比）触底-0.55%以来持续回升，截至25/5已上行至1.8%。叠加央行(xing)优化两(liang)项支持(chi)资本市场的(de)货币政策工(gong)具(ju)、支持中央汇金公司(si)发挥(hui)好类“平准(zhun)基金”两项政策支持(chi)股市流动性，当下的(de)小盘成长行情或将(jiang)进一步加强，而本身弹性更大的北(bei)交所（涨停限制30%，下同）和科(ke)创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注(zhu)自主可控，包括电子(zi)（算力(li)、半导体(ti)设(she)备、芯片）、信息(xi)化（数据库、操作系统）、能源化工（新疆(jiang)煤化工+新材料）、通信（算(suan)力服务+卫星通信）。

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