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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上(shang)涨(zhang)中较(jiao)港股弹(dan)性更大，当前货币“小步(bu)快(kuai)跑”，关注后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更(geng)高，因此对流动性(xing)和资金变化更为敏感(gan)，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和19年。（1）14-15年AH溢价收敛主要(yao)来(lai)自政策催化下(xia)A股走强(qiang)。A股经历13年TMT牛市后，14年(nian)回调盘整(zheng)，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主(zhu)要来自(zi)政策(ce)催化，包括货币宽(kuan)松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化。其中(zhong)货币(bi)方面，14/11央行意外降(jiang)息开启牛市行情后，15年上半年货币宽松力度进一步增大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息(xi)；地产方面，14年6月开始地方陆(lu)续放松限购政(zheng)策，14年(nian)9月央行明确放(fang)松首套房(fang)认购标准；产业(ye)政策方面，3月两会上(shang)《**工作报告》明确(que)将制定“互联(lian)网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化(hua)下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同(tong)期(qi)恒生指数涨幅仅(jin)18%，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好，宽(kuan)货币+宽信用，流动性宽松推动(dong)A股强(qiang)势反弹。外部方面，得益(yi)于18/12中美两国(guo)领导人在G20的会面，进入(ru)2019年，中美贸易摩擦进入缓(huan)和阶段；内部(bu)来看，18/11民企座谈会的召开稳(wen)定了企业家信心，推(tui)动了(le)宽货币向宽(kuan)信用的传导，19/1央(yang)行(xing)两次全(quan)面降(jiang)准，累(lei)计下调金融机构存(cun)款准备金率1个百分点。2/15，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期，带(dai)动A股迎来(lai)春季躁动行情(qing)。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒(heng)生指数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来(lai)看，要出现上涨中的收(shou)敛(lian)需观测到货币宽松加码(ma)，今年以来货币政策节(jie)奏上呈现“小步快跑(pao)”模式，后续(xu)要关注货币宽松的持续性，即降准降(jiang)息的节奏和力度。

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今年(nian)漲(zhǎng)幅(fu)明顯(xiǎn)的創(chuàng)新藥(yào)咊(hé)新消費(fèi)等(deng)闆(bǎn)塊(kuài)具有典型的“睏(kùn)境反轉”屬性，后續(xù)有朢(wàng)延續。筴(cè)(ce)畧(lüè)視(shì)角看新消費咊(he)創新藥兩(liǎng)箇(gè)大幅上漲的闆塊，在過(guò)去兩(liang)年時(shí)間(jiān)都經(jīng)歷(lì)(li)了震盪(dàng)調(diào)整咊蟄(zhé)伏期，估值下脩(xiū)到價(jià)值窪(wā)地區(qū)間。上漲邏(luó)輯(jí)上咊去年(nian)具有連(lián)接(jie)性咊一緻性，囙(yīn)此今年闆塊的(de)快速(su)上漲具(ju)備(bèi)典(dian)型的睏境反轉邏輯，后續行情(qing)有(you)朢延續。

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2、日产和雷诺(nuo)曾在3月份表示，双方已同意将各自所(suo)要求的最低(di)持股比例从15%降至10%。根(gen)据双方的(de)协议，任何股份出(chu)售都必须与对方协调，并包括优先购(gou)买权。