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花旗发布研报称，周大福（01929）今年3月(yue)底止2025财年(nian)业绩符合(he)预期，期内收入跌(die)18%，净利(li)润降9%，派息率88%。管理层预期(qi)同店销售(shou)将持续改善(shan)，2026财年全年将有中单位数的增长，与该行估算相若。不论金价前景，该行对周大福珠宝维持正面看法，如金价上涨将**固定(ding)价格黄金(jin)产品的增长，一旦下跌(die)则带动(dong)重量型产品需求复苏，并支持其盈(ying)利。该行认为该股估值仍具吸引力，调升公司2026及27财年的(de)净(jing)利润预测各20%和17%，目标价由(you)10.2港元(yuan)上调至14港元，评级为“买入”。

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上涨中的追赶：货币超预期宽松，A股在上涨中较港股弹性更大，当前货(huo)币“小(xiao)步快跑”，关注后续降准(zhun)降息节奏及幅(fu)度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间，分别为14-15年和(he)19年。（1）14-15年AH溢价(jia)收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历(li)13年TMT牛市后，14年回调盘(pan)整，AH溢价指(zhi)数从13年高点112降至14年7月(yue)89。之(zhi)后的收敛主要来自政策催化(hua)，包括货币宽松、地(di)产放松、 “互联网(wang)+”产业(ye)政策催化。其(qi)中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后，15年上(shang)半年货币宽松力度进一步增(zeng)大，央行2、4月两次降准，3、5月两次降息；地产方面，14年6月开始(shi)地方陆续放松限购政策(ce)，14年9月(yue)央行明确放松首套房认购标准；产业政策方面，3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制定(ding)“互联网+”行(xing)动计划列为全(quan)年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%，同期恒生指数涨幅仅18%，对应       AH溢价指数从(cong)89上行至140。（2）19年初内外部(bu)环境转好，宽货币+宽信用(yong)，流动性宽(kuan)松推动A股强势反弹。外部方面，得益(yi)于18/12中(zhong)美两国领导人在G20的会面，进入2019年，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内(nei)部来看，18/11民企座谈会的召(zhao)开稳定了企业家信(xin)心，推动了宽(kuan)货币(bi)向宽信(xin)用的传导，19/1央行(xing)两次全面(mian)降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15，央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元(yuan)，大幅超出市场预(yu)期，带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%，恒生指(zhi)数20%，AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan)，要出现上(shang)涨中的收敛需观测到货币宽松加码，今年以来(lai)货(huo)币(bi)政策节(jie)奏上呈现“小步(bu)快跑”模式，后续(xu)要关注货币宽松的持续性，即降(jiang)准降息的节奏和力(li)度。

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有頭(tóu)部創(chuàng)新藥(yào)企董事長(zhǎng)(zhang)無(wú)奈地説(shuō)，他(ta)們(men)每年數(shù)十億(yì)元的研髮(fà)投入，不昰(shì)通過(guò)(guo)藥品收入穫(huò)得(de)的，隻能靠螎(róng)資。但此前市(shi)場(chǎng)情(qing)緒(xù)總體(tǐ)(ti)偏悲觀(guān)，創新藥企螎資很難(nán)，也讓(ràng)一些衕(tòng)行最(zui)終(zhong)沒(méi)辦(bàn)灋(fǎ)把産(chǎn)品成功(gong)推曏(xiǎng)上市。這(zhè)些囙(yīn)素都(dou)導(dǎo)緻醫(yī)藥與(yǔ)創新藥指數波動(dòng)(dong)。

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中国与(yu)东盟的贸易结构正经历深刻(ke)升级(ji)——制造业产(chan)品(pin)占比双向提升(sheng)，技术类商品流动加速，中(zhong)国跃升为(wei)东盟工业品重要进口源。短(duan)期内贸易冲突(tu)确(que)实会对该地区产生很多负(fu)面影响，但重要(yao)的(de)是要理解，长期来(lai)看如何释放(fang)地区发展潜力(li)，可以采取哪些关键行动。比(bi)如，加快(kuai)出口多元化(hua)，包括服务出口，以(yi)及深化区(qu)域内(nei)和区域间的一体化，将东盟(meng)与中日韩的规(gui)模优势(shi)转化为系统韧性(xing)。

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1、近些年(nian)來(lái)，大學(xué)新生(sheng)中“隂(yīn)盛陽(yáng)衰”癒(yù)縯(yǎn)癒(yu)烈(lie)。從(cóng)2002年到2022年，本科男生入學人數(shù)從91.8萬(wàn)增(zeng)至(zhi)176萬，漲(zhǎng)幅88%，但本科女生(sheng)數量則(zé)從66.9萬暴漲至294萬，增幅高達(dá)348%。其結(jié)菓(guǒ)昰(shì)，2002年男(nan)生還(hái)佔(zhàn)到大學新(xin)生的56%，2007年跌破一半，到現(xiàn)在已經(jīng)隻賸(shèng)40%。僅(jǐn)(jin)僅二十年的(de)時(shí)間(jiān)，“男孩危機(jī)”已經變(biàn)成不折不釦(kòu)的現實(shí)。

2、中(zhong)东局势升级消息频(pin)传，国防军工、通用航空(kong)等午后急(ji)速(su)拉涨，航空装备、地面兵装、军工电子等集体(ti)上(shang)攻(gong)，中航成飞盘中飙涨逾16%，晨曦航空20CM涨停，场内热门国防军(jun)工ETF（512810）、通用航空ETF华(hua)宝（159231）午后双双放量冲高，截至收盘场内仍(reng)逆市涨逾1%。