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1、基本面：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股消费(fei)+制造+周期，港股更偏科技互联网，受(shou)价格下行的影响较小。近两年来(lai)港股业绩增速显著强(qiang)于A股，2024年全部港股(gu)归母净利润同比10.2%，显(xian)著高于全部A股的-3%，剔除金融后(hou)港股(gu)2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融(rong)）的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩(ji)疲弱主要受价(jia)格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的(de)净利润占比来看，2024年A股主(zhu)要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子(zi)5%、电力(li)设备4%）等，这些行(xing)业基本面受价格因素影响更大，价格下(xia)行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比(bi)之下，港股除金融外，行业主(zhu)要(yao)集中于周期（石化20%）和(he)科技行业（传媒13%、通信12%），且更(geng)偏向于互联网、信息服务(wu)等细分(fen)领域，包括(kuo)腾讯、网易(yi)、美团等互联(lian)网巨头，消(xiao)费、制造等(deng)行业(ye)占比不高(gao)，行业属性导致了港股业绩受(shou)价格下行的影响更小。历史(shi)上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股(gu)业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净(jing)利润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者(zhe)增速差从8pct降至-6pct。

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4．根据高盛分析，一些龙头企业已(yi)经在各自行业(ye)的利润池(chi)、资本支出和研发方(fang)面占据主(zhu)导地位，这(zhe)些(xie)都与未来回报和行业主导地(di)位呈正相关；

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1、深圳一家红旗汽车4S店的销售人(ren)员透露，之前部(bu)分车企“高息高返(fan)”，甚至能把利率做(zuo)到5%至6%，如(ru)今已经回归至2%左右，5年期贷款仍可2年免息，也能提前还款。不(bu)过，当前仍(reng)然存(cun)在和车险捆绑销售的情(qing)况。

2、高盛還(hái)特彆(biè)提及，AI技術(shù)(shu)正在重塑競(jìng)爭格跼(jú)，大型民企憑(píng)(ping)借其(qi)客(ke)戶(hù)基礎(chǔ)、數(shù)據(jù)積(jī)纍(léi)咊(hé)投資能力，在AI投資、開(kāi)髮(fà)咊商業(yè)化方麵(miàn)錶(biǎo)現(xiàn)更爲(wèi)突齣(chū)。