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展望A股(gu)后(hou)市，待相关事件充分消化后，或不必过度(du)悲观。光大证券(quan)认(ren)为，近期国内政(zheng)策仍积极发力，预计后续政策仍将持续落地。内外因素交织之下，预计指数6月整体将(jiang)保持震荡。扩内需一直是近期国内政策的重点，未来有望持(chi)续迎来政策催化，此外，消费行业业绩整体(ti)更具韧性(xing)，建议关(guan)注食品加工、专业服务、休闲食品等行业。

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華(huá)創(chuàng)證券也認(rèn)爲(wèi)，在相對(duì)低利率環(huán)境下，銀(yín)行盈利咊(hé)分紅(hóng)的穩(wěn)健性依舊(jiù)(jiu)凸顯(xiǎn)，且中長(zhǎng)期資金入市的邏(luó)輯(jí)未變(biàn)，股息率高、資産(chǎn)質量有(you)較(jiào)高安全邊(biān)際(jì)的銀行仍有絕(jué)對收益。

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二、市场下行风险的(de)思考：稳定资(zi)本市场“隔离墙”能够基本隔(ge)绝大部分短传导链条的宏(hong)观风险。当前市场主要的下行风险，只能是长传导链条(tiao)的风险。可能是美国经济下行超预期，强化全球衰退预期，进(jin)而A股供需格局改善拐点可能推后。另外(wai)，中国全(quan)球竞争力提升的验证过程，也是乐观预期发酵(jiao)的过程(cheng)。而预期提升、市(shi)场上涨后，验证的容错会有所降低，也可能成为扰(rao)动的来(lai)源。

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1、何杰表示，综合改革“2.0”的蓝图已(yi)经绘就，关(guan)键在(zai)于抓好落地落实。许多改革仍属于框架性、方向性的部署，需(xu)要结合实践需求，特别是做到“顶层设计(ji)与地方首创”的(de)有(you)机结(jie)合。

2、1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消费+制造+周期，港股更偏科(ke)技互联网，受价格下行的影响较(jiao)小。近两年来港股业绩增速(su)显著(zhu)强于A股，2024年全部港(gang)股归母净利润同(tong)比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔(ti)除(chu)金融后(hou)港股(gu)2024净利(li)润同(tong)比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们(men)认为A股业(ye)绩疲弱主要受价格因素拖累，核心在于A股的行业特征(zheng)，从剔(ti)除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业(ye)（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受(shou)价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现(xian)。相比之下，港股除金融外，行(xing)业主要集中于周期(qi)（石化20%）和科技行业（传媒(mei)13%、通信(xin)12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包(bao)括腾讯、网易、美团等互联(lian)网(wang)巨头，消费、制造等行业占比不高，行(xing)业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小。历史(shi)上看，由于A股行业结构更偏传统经济(ji)，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降(jiang)至-0.5%，同期(qi)全(quan)A净利润同比从5.4%小幅(fu)升至5.5%，全部港股从-3%升至12%，二者增速差从(cong)8pct降至-6pct。