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2、战略上，去年10月(yue)以(yi)来震荡市的(de)特(te)征有：估值位(wei)置偏低、上市公司盈利偏弱、政(zheng)策基调积极、各类主题机会活跃，与2013年至2014年(nian)中和2019年的震荡市类似，后续有(you)望迎(ying)来全面牛(niu)市。但战术层面(mian)，对比之(zhi)前震荡市升(sheng)级为全面牛市临界点（2014年7月和2020年7月）的催化因素，现(xian)在宏观高频(pin)数据和新增政策的(de)催化并不明显，突破前可能还需要震荡一(yi)段时间。2014年7月突破(po)后的牛市，事后来看并不是盈利的牛市(shi)。但在指(zhi)数刚突破的2014年7月，经济(ji)指标出现了连续多个月的持续反弹，比如2014年(nian)4月(yue)至7月的(de)PMI持续反弹。与此同时，更重(zhong)要的是2014年二季度(du)，房地产政策明显转向积极，全(quan)国各地放开限购。2020年7月突破后形成的牛市，是盈利(li)很强的牛市，2018年至2019年是(shi)上市公司(si)ROE下降期，2020年疫(yi)情(qing)冲击(ji)的一季度是盈(ying)利阶段性低点，二季度开始盈(ying)利快速上行。对应的宏观指(zhi)标（比如PMI）也(ye)从2020年疫情后持续上行。