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2025-06-28 12:00:42 作者:李森

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亚洲精品第一国产综合精品 ,上涨中的(de)追赶(gan):货币超预期宽松🍉🍑🥭👗,A股在上涨中较(jiao)港股弹性更大🥝💖😈,当前货币“小步快跑”,关注(zhu)后续降准降息节奏(zou)及幅度。由于A股较港股散户投资者(zhe)占比更高(gao)💛🥝,因此对(dui)流(liu)动性和(he)资金变化更为敏感(gan),AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松(song)区间,分别为14-15年(nian)和19年。(1)14-15年AH溢(yi)价(jia)收敛主要来自政策(ce)催化下A股走强。A股(gu)经历(li)13年TMT牛市后(hou),14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89😈🍋。之后的收敛主要来自政策(ce)催化🎒💞🧄,包括货(huo)币(bi)宽(kuan)松🍍💝、地产放松💗🥻、 “互联网+”产业政策催化(hua)。其中货币方面,14/11央行意外降息开(kai)启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步(bu)增大🍄,央行2😈💔🍏、4月两次降准😡👗🍒,3、5月两次降息👛👚;地产方面(mian)🥿,14年6月开始地方陆续放松(song)限购政策,14年9月央行明确放(fang)松首套房认(ren)购标准🍄;产业政(zheng)策(ce)方面,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重(zhong)点🤬。一系列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得(de)全A涨(zhang)超200%🥿💘,同期(qi)恒生指(zhi)数涨幅仅18%,对应       AH溢价指数(shu)从89上行至140👿🥾🥿。(2)19年初内外部环境转好🍊🩲,宽货币+宽信用(yong),流动(dong)性宽松推动A股强势反弹🍆🍇🍆💔。外部方(fang)面(mian)💓🧄👢,得益于18/12中美(mei)两国领导人在G20的会面,进入(ru)2019年,中美贸(mao)易摩擦进(jin)入缓(huan)和阶段;内部来看👿🍋🥥,18/11民企座谈会的(de)召开稳定了(le)企(qi)业家信心🍌,推动了宽货币向宽信用的传导,19/1央行两次全面降准,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15,央行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%,恒生指数20%🍇,AH溢价指数从115升至128。当前来看🍓🧄👡🍎,要出现上涨中(zhong)的收敛需观测到货币宽松加码,今年以来(lai)货币政策(ce)节奏(zou)上呈(cheng)现“小步快跑”模式,后续要关注货币宽松(song)的持续(xu)性💓🩲,即降准降息的节奏和力度🎒🍌。

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