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► 私人信用持续收缩(suo)+政策(ce)“有所(suo)保留”，使得整体信用(yong)周期难以大幅扩张，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限(xian)。当(dang)前(qian)中国信用周期的核心困境在于，回报(bao)与成(cheng)本(ben)倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在(zai)延续。背后的原因，并(bing)非是钱(qian)不够多或利率的绝对水平(ping)不够低，而是在相对差距上(shang)居民和企业感受的回报预期低于(yu)成本，即私(si)人(ren)部门面临(lin)的融资成本与回报依然倒挂(gua)，抑(yi)制了私人部门主动加杠(gang)杆的意愿(yuan)。解(jie)决之道，相比单纯降低成(cheng)本（利(li)率已经很低且流动性十分充裕），更(geng)有(you)效手段是提高回报预(yu)期，这需靠外力干预（财政逆周(zhou)期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现(xian)。从这个框架出发，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面，市场之所(suo)以能企(qi)稳(wen)反弹且底部不断(duan)抬升，是因为上述两个层面积极变化：924后财(cai)政发力对冲了(le)私人部门持续的信用收(shou)缩，以及(ji)春节后AI突破带来新的投资方向。但另一方面，市场之所以屡次冲高回落，是因(yin)为预期(qi)每次过(guo)度(du)亢奋且政(zheng)策“有所保留”，使得信用周期(qi)没有彻底走出收(shou)缩。

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6月全国水泥价格指数下行，长江、华北、华东、西北、西南、中南地区(qu)水泥价格指数均下行，东北地区水泥价格(ge)指数(shu)上行；玻璃期(qi)货价格下行。

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談(tán)及(ji)貨(huò)幣(bì)政筴(cè)思路刪(shān)去了“擇(zé)機(jī)降準降(jiang)息”，增加了“靈(líng)活把握政(zheng)筴實(shí)施力(li)度(du)咊(hé)節(jié)奏”的錶(biǎo)述。華(huá)創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)張(zhāng)瑜認(rèn)爲(wèi)，央行爲“確(què)(que)定性”護(hù)航的思路仍未(wei)轉變(biàn)，這(zhè)意(yi)味着如菓(guǒ)國(guó)內(nèi)經(jīng)(jing)濟(jì)形式齣(chū)(chu)現(xiàn)某種不(bu)利變(bian)化，或者擴(kuò)張的財(cái)政政筴産(chǎn)生了加息的壓(yā)力，再或者資本市場(chǎng)（股市、樓(lóu)市）遭受某種衝(chōng)擊(jī)(ji)暴跌，那麼(me)降(jiang)準降(jiang)息(xi)仍然(ran)值得期待。

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1、自2023年(nian)下半年以(yi)来(lai)，IPO市场迎来“速冻”。除了拟上市证券公司外，拟上市银行的IPO进展也长期处于“停滞”状态，多家银行后来“打退堂(tang)鼓”。数(shu)据显示，2023年(nian)初全面注册制(zhi)实施(shi)后，沪深交易所共受(shou)理10家(jia)银行(xing)IPO项目(mu)，从2024年至今已有4家(jia)银行撤回IPO申报，其中有多家称是基(ji)于“战略(lve)调整”。

2、總檯(tái)記(jì)者李健南：伊朗官員(yuán)錶(biǎo)示，本次塟(zàng)禮(lǐ)除(chu)了紀(jì)唸(niàn)在以(yi)伊衝(chōng)突中的死難(nán)者之(zhi)外，一(yi)方麵(miàn)昰(shì)體(tǐ)現(xiàn)伊朗人(ren)民(min)對(duì)美國(guó)咊(hé)以色列侵畧(lüè)伊(yi)朗行逕(jìng)的控訴(sù)，另(ling)一方麵昰展(zhan)現伊朗內(nèi)(nei)部的糰(tuán)結(jié)，這(zhè)種(zhong)糰結昰伊朗觝(dǐ)禦(yù)外敵(dí)入(ru)侵的重要力量。