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如果唐纳德・特朗普总统兑现(xian)其近(jin)期威胁，切断长期陷(xian)入困境的加州高铁项目的联邦资金，对各方而言或许更好：事实上，这个项目早已 “脱轨”（抱歉用了双关）。

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吃喝板块近期持续回调👄，但于当前位置或不必过度悲观🍅。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示👡💌💓，一方面🥑🍅，内需对于经济拉动的重要性显著提高🍌，促消费👡😡👠🍍、扩内需相关政策持续推出，行业复苏前景值得期待👚👗🥦。虽然政策效果传导需要时间👿🍒🥔，消费场景受限导致行业短期仍然承压🍎🥬🍉🍒💝，但最悲观的时刻或已过去，板块中长期配置机会逐步到来🩳。另一方面，经过前期的调整💛🥾，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升。

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1👢🥦👚💘、基本面：港股较A股业绩增速更强👜，A股消费+制造+周期，港股更偏科技互联网🍏😡🍊，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股🍍💔💞🩳，2024年全部港股归母净利润同比10.2%🍅，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非金融）的-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要受价格因素拖累🍅🥾，核心在于A股的行业特征👜，从剔除金融的净利润占比来看🧅，2024年A股主要集中在周期（石化14%👛、煤炭6%）💛👛👝💖，消费（食饮8%🍊🍌、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%👡🍆🥔、电力设备4%）等🥭🥿🥔，这些行业基本面受价格因素影响更大，价格下行压缩毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除金融外👗💓，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域🥥😡💛，包括腾讯🍈、网易🩳👘🍑💟、美团等互联网巨头，消费💞🩰、制造等行业占比不高，行业属性导致了港股业绩受价格下行的影响更小😡。历史上看👜，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优🥻🍋🧅💕🥒，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%🍅💘🧡🥕🧄，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从-3%升至12%🩰🍄，二者增速差从8pct降至-6pct。

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1、2、估值：港(gang)股更便宜，结构上汽车、军工、电力设备、电子等行业较A股估(gu)值更低。从估值绝(jue)对水平来看，多年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成(cheng)长板块，创业板指当前PE 31倍，高于恒生科技(ji)的20倍。从相对水(shui)平来看，今(jin)年港股两次行情启动时(shi)估值均处历史(shi)低(di)位。年初(chu)恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位(wei)，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经历关税冲击的(de)下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分位，同期万得全A 17倍、24%分位。结构(gou)上看，取同在A、H两(liang)地上(shang)市的公司，通过整体法计算行(xing)业PE，并以(yi)“A股行业PE/港股行业PE-1”衡量(liang)某一行业A股相对港股的估值溢价(jia)，其中汽车（134%）、军(jun)工（107%）、电力设备（89%）、电(dian)子（81%）AH估值溢价更高，即港股相对A股(gu)更便宜。商贸零(ling)售（-43%）、家电(dian)（9%）、银(yin)行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较低。

2、此前2023年(nian)4月28日，任子行髮(fà)佈(bù)關(guān)于前期(qi)會(huì)計(jì)差錯(cuò)更正及追遡(sù)(su)調(diào)整的公告，披露稱(chēng)公司(si)全資子公司(si)北京亞(yà)鴻(hóng)世(shi)紀(jì)科技髮展有限公司2019 年(nian)存在多計資産(chǎn)，2020 年、2021 年存在多計收入、多計資産、多計利潤(rùn)等情況(kuàng)。