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付倍佳：上半年港股市场领涨全球，主要有三方面原因：一是产业结构优异，港股新经济结(jie)构占比高(gao)，互联网、新消费、创新药、新能源车等产业趋势向上，优(you)质公司形成基(ji)本(ben)面与估值“双击”；二是(shi)港股大(da)权(quan)重分红资产估值修复，恒生高股息指数仍(reng)有超7%的(de)股息率，A/H折价快速(su)收敛；三是流(liu)动性(xing)充裕，香港银行(xing)同业拆(chai)借利率（HIBOR）快速下行，港股成交活跃，整体交易量在历史高(gao)位(wei)运行。

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陳(chén)健瑋(wěi)：在全毬(qiú)(qiu)主要市場(chǎng)中，港股估(gu)值仍(reng)處(chù)于較(jiào)低水平，竝(bìng)顯(xiǎn)著低于美國(guó)市場。根據(jù)彭愽(bó)數(shù)據，恆(héng)生指數2025年預(yù)(yu)測(cè)(ce)市盈率爲(wèi)11倍(bei)，預(yu)測市淨(jìng)率爲1.2倍，預測股息率達(dá)3.2%，其中，銀(yín)行、電(diàn)信、公用事業(yè)等高(gao)股息闆(bǎn)(ban)塊(kuài)普遍超5%。相較于A股，恆生A/H溢價(jià)指數約(yuē)爲130點(diǎn)，顯示港股估值優(yōu)勢(shì)仍存。中長(zhǎng)期來(lái)看，南曏(xiǎng)資金持續(xù)流(liu)入，正(zheng)重塑港股估值體(tǐ)係(xì)，定價權(quán)(quan)逐步轉(zhuan)迻(yí)，未(wei)來A/H價(jia)差有朢(wàng)收(shou)窄。此外，創(chuàng)新藥(yào)、人工(gong)智能(neng)等領(lǐng)域的技術(shù)突破，正(zheng)推動(dòng)國際(jì)投資者重估(gu)港(gang)股科技龍(lóng)頭(tóu)的長期價值。

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单因子表现(xian)来看，沪深300股票池中(zhong)，本(ben)周表现较好的因子有(you)单季度净利润(run)同比增长率(1.94%)、5日反转 (1.83%)、标准化预期外收入(1.79%)。表现(xian)较差的因(yin)子有大单净流入(-0.87%)、ROIC增强(qiang)因子 (-0.63%)、单季度ROA (-0.45%)。

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展望7月，市场可(ke)能会呈现指数突破上行(xing)，科技非银等进攻性板(ban)块占优的格局。从基(ji)本面的角度来看，财政指数的发力和消费的韧(ren)性，使得(de)二季度总需求增速进一步边际改善，使(shi)得即(ji)将到来的中报业(ye)绩期，在科技、消费、中游制造领域均存在业绩边际改善的可能，半年报披(pi)露窗口期成(cheng)为A股有利的(de)上(shang)行动力。尽管高频数据显示(shi)出口下半年承(cheng)压，但是预计在积极财政政策的支持下，预计下半年(nian)总需求仍将保持平稳，经济出现衰退或显著下行的可能性较低。在流动性和增量资金方面，目前利率仍(reng)处于较低水平，资(zi)产荒趋势依然存(cun)在。上半年，无论是基金净值还是个股的涨幅中位数均达到正5%左右，进(jin)一步积累了今年的赚钱效(xiao)应，这为指数后续突破上行、触发关键正反馈效应创造了有利条件，类似现(xian)象在2020年也出现过(guo)，我们称(cheng)之为牛市阶段II。风格方面，从当(dang)前景气趋势(shi)和产(chan)业趋势来看，7月科技风(feng)格占优(you)的可能性较大。

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1、陈(chen)健玮：关注五个方面的投资机会：一是科技成长领域，包括互联网、人工智能、创新药、智能驾驶、具身智能等；二是消费复苏和品(pin)牌出海(hai)，包(bao)括潮玩、黄金首饰、国潮品牌等；三是高股息(xi)资产，具有提升分红能(neng)力(li)和意愿的个股(gu)估(gu)值中枢将得到提升；四是事件驱动型(xing)的投资机会，投资者可择机增配被错误定价的优质资产，或阶段(duan)性(xing)增配黄(huang)金类防御性(xing)资产；五是细(xi)分领域龙头价值重估，不少港股的细分领域龙头(tou)估值(zhi)出现明显(xian)低(di)估，有望被南下资金逐步挖掘(jue)，建议适度(du)进行逆向布局。

2、付倍佳：海外需关注美国对等关税落地情况、美联储降息节点，国内关注财政政策发力节点👠👄、CPI价格拐点以及南下资金交易活跃度🥒。