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2025-06-28 08:11:14 作者:李丽丽

3💟🤍、投资者结构:港股机构投资者占比更高🩳,外资占比更高🥾💖💔🥾,美国债务风险扰动,美元走弱,外资寻求中国资产配置🍆💌,港股较A股率先受益😠🥻🥝💛。截至2024Q4,A股投资者结构中散户占比66.7%🩱👅😻🍇,机构投资者占比1/3左右👿💝🥿,其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深,根据港交所披露的最新数据🍌,2020年港股机构投资者占比(除做市商)达57%👿🥬,其中海外机构投资者占比36%,海外个人投资者占比5%🍋🥻🍍💟,外资占比超40%🍑🥾。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响😡🍅,历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同🍋,美元走弱时A股相对港股溢价下行,主因国际资本寻求中国资产配置,港股相比A股制度更为开放和便捷,由于没有外汇管制,监管规则与国际接轨🍈👙,外资进入港股市场更便利🥑💔,因此在外资加速流入中国权益市场时,港股往往较A股更为受益。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温,尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌🩳🍈🍓,东稳西荡下外资加速流入中国市场,港股凭借低估值、业绩改善💟🥥🥔、更开放的金融体制率先受益🥥🩲。从个股层面来看,同时在A、H上市的企业😠💘🩰😻,外资机构持股占比越高🍆🥾🍒,AH股溢价率越低(图表13)🍏🍈🥿。典型如家电行业中🩲🎒,美的集团外资持股占比68%(由于无法获取准确数据💖🥒🍆,这里以国际中介机构持股比例估算)💕💝💗🍌,AH股溢价率仅6%💕👗🍉,而海信家电外资持股比例偏低25%💗🧅,AH股溢价率也更高达到18%。

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