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2025-06-28 13:41:44 作者:人類的悲劇〃

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精品蜜桃久久久久久久久 ,上涨中的追赶:货币超预期宽松🥒💗,A股在上涨中较港股弹性更大👞,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股散户投资者占比更高,因此对流动性和资金变化更为敏感💓💝💞,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🥦🩳👿🌽🍏,分别为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强🥾👿🥭😡。A股经历13年TMT牛市后💌💔💟🥾👞,14年回调盘整💔🍇🥝🩲,AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89💕🥿🧡。之后的收敛主要来自政策催化👄🧄👞🥿,包括货币宽松🍋💌🧅、地产放松💓😻、 “互联网+”产业政策催化🩳🥑。其中货币方面,14/11央行意外降息开启牛市行情后,15年上半年货币宽松力度进一步增大💝💘👅🍓🥒🤍🍏,央行2💟💔🍓、4月两次降准🍆🥕😠🍇💓🩲🤬🥭,3🥾🩰、5月两次降息;地产方面🥬😻,14年6月开始地方陆续放松限购政策🩱💯👡👢🎒,14年9月央行明确放松首套房认购标准🧡🧄🍋;产业政策方面👿👠👙🍄🍉,3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨😠👗💖,14/7-15/6万得全A涨超200%🌽💟👛🍎,同期恒生指数涨幅仅18%🍌🍉,对应       AH溢价指数从89上行至140。(2)19年初内外部环境转好,宽货币+宽信用🧄🍇,流动性宽松推动A股强势反弹😡🍑💟🩱🥒💗💯。外部方面,得益于18/12中美两国领导人在G20的会面,进入2019年🥾🥦🍏,中美贸易摩擦进入缓和阶段👡🥔🥒🍊💔🧄;内部来看,18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心,推动了宽货币向宽信用的传导👅💕,19/1央行两次全面降准👡💔,累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15👜🩱,央行公布的1月社融新增4.64万亿元🍎🥒,大幅超出市场预期🥦👿🥿😈,带动A股迎来春季躁动行情🥿🥿。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%🍍,恒生指数20%🧅👚,AH溢价指数从115升至128🧡😡🎒👘🥬。当前来看👜💞😡👿👅🤍,要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码👜,今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式🥑👚👝,后续要关注货币宽松的持续性💞😈🥝👝🍒,即降准降息的节奏和力度。

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