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不(bu)过(guo)，近10年，基金对银行股的(de)配置比例整体(ti)较低。国泰海通研报指(zhi)出，2010年以来我国确实迈入了(le)产(chan)业快速转型升级时期，主动型(xing)基金(jin)的持(chi)仓逐渐从传统的银行板块切换至新兴产业是顺势而(er)为。从基金季报的口径看(kan)，基金持(chi)股市(shi)值中银行股的占(zhan)比从2009二季度的高点34.7%下(xia)降至2014一季度的低点2.3%，之后绝对占(zhan)比和(he)相(xiang)对沪深300的配置水(shui)平都在(zai)低位徘徊。

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证监会(hui)6月13日消(xiao)息，为落实《期货和衍生品(pin)法》《关于加强监(jian)管防范(fan)风险促进期货市场高(gao)质量发展的意见》要求，加(jia)强期货(huo)市场程(cheng)序化交易(yi)监管，维护期货交易秩序和市场公平，证监会制定了《期货市场程序化交易管理规(gui)定（试行）》，自2025年10月9日起实施。后续，证监会将指导(dao)期货交易所和期(qi)货业协会制定出台相关业务(wu)细则，做(zuo)好管理规定落地相关工作。

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下跌中的回落：美元走强，外资流出，高外资持股占比的港股较A股跌幅更深，当前概率不大👝🍏。AH溢价在A股和港股均下跌的行情中收敛有两次典型案例👅🎒🤬，分别为23年和24年5-8月。背后原因类似🥕💟，均为强美元之下，外资加速流出中国资产，而外资占比更高的港股相比A股受影响更大👠，跌幅更深🍌🥥🍑🥑。（1）23年美联储处于加息周期，全年4次加息💖🥔🍒🩲，美元指数从低位101升至107🩰，10年期美债收益率从3.3%升至4.98%🍋🍓👞😈👄，强美元叠加国内经济下行压力加大，外资加速流出🤍，外资流出对外资持股占比更高的港股冲击更大，23年恒生指数下跌-13.8%，万得全A -5.2%，AH溢价指数从129升至151💞🥦。（2）24年美国通胀持续高位，美联储不断推迟降息时间，“higher for longer”预期下美元指数和美债利率持续高位🍏👄，外资也在24年5-8月加速流出中国权益市场🍏🍍，港股更为受挫，24年5-8月恒生指数跌-15%👡🤍💛💝，万得全A -10%，AH溢价指数从133升至151🍊。当前来看，美元短期走强概率不大🥕，若三季度美丽大法案提高美国债务上限落地🍎🍈🥬👠，预计将在未来10年增加3.3万亿美元的美国债务，这意味着美国公共债务与GDP之比将从2024年的98%大幅增加至125%🍑。且基于借新还旧的诉求以及美国财政部回补TGA账户需求，可能出现美债大幅增发的情况💋🥔👜🍄，市场对美国债务风险的担忧可能引发美元进一步走弱🩲🍑。

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1）安全资产方向(xiang)（如黄金、稀土、核电设备(bei)等）：中美谈判(pan)中稀土出口管(guan)制可能放松，显(xian)著缓解供应(ying)端担忧(you)；在地(di)缘和资源**意识升温背(bei)景(jing)下，此类安全资产中期配置价值凸显，建议适度配置并密切关(guan)注政策节奏；

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1、该行认为，中国建筑的最大竞争优势在于其21亿港元的正经营现金流和33%的现金股(gu)息支付比率。在当前市场中，能保(bao)持超(chao)过30%的现(xian)金股息支付比率是其主要吸引力之一。而中国建筑从中(zhong)国香港获得(de)显著的收(shou)入(ru)比例，是(shi)其保持良好股息支付(fu)比(bi)率(lv)的关键原因之一。

2、銀(yín)行ETF（512800）基金經(jīng)理(li)助理張(zhāng)放：截至2025年6月12日，銀行闆(bǎn)塊(kuài)的股息率整(zheng)體(tǐ)處(chù)于較(jiào)高水平，目(mu)前中證銀行指(zhi)數(shù)(shu)的股息率約(yuē)5.7%，處于(yu)近十年84.9%分位點(diǎn)，顯(xiǎn)(xian)著高于(yu)市(shi)場(chǎng)平均水平（如滬(hù)深300股息率約3.3%），較10年期國(guó)債(zhài)收益率（1．65%）超額(é)4．05箇(gè)百分點，在震盪(dàng)市中成爲(wèi)避險(xiǎn)資金的首(shou)選(xuǎn)，配寘性(xing)價(jià)比突齣(chū)。