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1、基本面：港股较A股业绩增速更强，A股消(xiao)费+制造+周期，港股更偏科技互联网，受(shou)价格下行的影响较小。近两年(nian)来港股业(ye)绩增速显(xian)著强于A股(gu)，2024年全部港股归母净(jing)利润同比10.2%，显(xian)著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同比11.7%，同样高于全A（非(fei)金融）的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主要(yao)受价格因素拖累(lei)，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占(zhan)比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消费（食饮8%、医药6%），制造业（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受(shou)价格因素影(ying)响更大，价格下行(xing)压(ya)缩(suo)毛利，进(jin)而影响(xiang)盈利表现。相比之下，港股除(chu)金融外，行业主要集中于周期（石化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息服务等细分领域，包括腾讯、网易、美(mei)团等互联(lian)网巨头，消费、制造等行业占比不高(gao)，行业属性导致了港(gang)股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏(pian)传统经济，因此对价格(ge)更敏感，PPI下行区间往往对应港股较A股业绩更优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同(tong)期全(quan)A净利润同比从(cong)5.4%小幅升(sheng)至5.5%，全(quan)部港股从-3%升至12%，二者(zhe)增速(su)差从8pct降至-6pct。

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伊以冲突升级，引(yin)发市场对原油供给的(de)担忧。中辉期(qi)货能化(hua)分析师(shi)郭艳鹏表示，伊朗当前原油产量约(yue)330万(wan)桶/日，出口量约130万桶/日，其中(zhong)90%左(zuo)右出口至中国，约(yue)占中国(guo)原油进口(kou)总量的13%。伊朗毗邻霍尔木兹海(hai)峡，该海(hai)峡是全(quan)球原油及油品运输的大动脉，每日原油及油品运输量(liang)约2000万桶，约占全球石油总贸(mao)易量的26.21%，占全球石油总需求量的(de)五分之一。

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1、中银证券在近(jin)期研(yan)报表(biao)示，2025 年ASCO年会上中国创新药企共贡献73项口头报告，并首次有11项入选“最新突(tu)破摘要”（LBA）。与此同(tong)时，中(zhong)国创新药企出海也正在加速，2025年第一季度，中国创新药license-out（海(hai)外授权(quan)）交易已有41起，总金额达369.29亿美元，仅3个月就接近(jin)2023年全年水平(ping)。因(yin)此在产业逻辑较高的逻辑驱动下，创新药方向的中期上涨结(jie)构仍有望延续，在前排核心(xin)标(biao)的没有出现明显负反馈的前提下，后续仍可留意板块中个股的回调(diao)低吸机会。

2、根据美国银行的研究：美国的杠杆率仅为其他全球地区的一半;收益波动低于欧洲;每股自由现金流高于亚洲和欧洲;非盈利公司的比例更低;预测的分散度更小，这反映出更高的透明度。