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上涨中的追赶：货币超预期宽松👞👛💖，A股在上涨中较港股弹性更大💓，当前货币“小步快跑”，关注后续降准降息节奏及幅度🩳😻。由于A股较港股散户投资者占比更高，因此对流动性和资金变化更为敏感🤬，AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区间🍒🍄🧄💋，分别为14-15年和19年💘💝💘👝。（1）14-15年AH溢价收敛主要来自政策催化下A股走强。A股经历13年TMT牛市后，14年回调盘整，AH溢价指数从13年高点112降至14年7月89。之后的收敛主要来自政策催化，包括货币宽松、地产放松、 “互联网+”产业政策催化🥑🎒🍒。其中货币方面，14/11央行意外降息开启牛市行情后🥑🥔，15年上半年货币宽松力度进一步增大🎒😈，央行2💋👝、4月两次降准，3🍏💝、5月两次降息🍊🍉👗👅；地产方面，14年6月开始地方陆续放松限购政策🩲👢🥥，14年9月央行明确放松首套房认购标准💞🍉；产业政策方面💟🥕，3月两会上《**工作报告》明确将制定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系列政策催化下A股持续上涨，14/7-15/6万得全A涨超200%🧡🍄👢🥾，同期恒生指数涨幅仅18%🧡💋，对应       AH溢价指数从89上行至140。（2）19年初内外部环境转好🍏🥕，宽货币+宽信用，流动性宽松推动A股强势反弹🎒👚。外部方面，得益于18/12中美两国领导人在G20的会面🥝🍑🥻，进入2019年💓，中美贸易摩擦进入缓和阶段；内部来看，18/11民企座谈会的召开稳定了企业家信心，推动了宽货币向宽信用的传导👿，19/1央行两次全面降准，累计下调金融机构存款准备金率1个百分点。2/15🥔👘，央行公布的1月社融新增4.64万亿元，大幅超出市场预期🥾🍅，带动A股迎来春季躁动行情🥒🥾🥦。19/1-19/4万得全A最大涨幅40%👛，恒生指数20%，AH溢价指数从115升至128🥦👛。当前来看，要出现上涨中的收敛需观测到货币宽松加码🍏🥿，今年以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式，后续要关注货币宽松的持续性，即降准降息的节奏和力度。

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本周债市回顾。上周末通胀和出口数据整体偏弱，全周资金面延续宽松，周中中美经贸会谈未超预期，周五中东地缘政治冲突升级，债市利率下行🥾。

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作为A股调味品行业龙头企业🥒🍆，海天味业近日正式启动港股全球发售相关工作🥬🍈。本次发售时间定于6月11日至6月16日👠🥕💖👡，预计6月19日在港交所主板挂牌上市。

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2、5月份💓🥿，一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.7%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中👄，上海上涨5.9%🍎👘🍇，北京、广州和深圳分别下降4.3%💔👙、5.8%和2.6%。二🌽、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降3.5%和4.9%🥝，降幅分别收窄0.4个和0.5个百分点🤬。