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6、国内市场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价(jia)反弹承压，上方空间(jian)相对有(you)限(xian)。2025年上半年影响郑(zheng)棉期价走势的主要因素是(shi)较为(wei)宽松的供需格局和中美关税。站(zhan)在当前节(jie)点来看，中美关于关税问(wen)题已经原则(ze)上达(da)成协议框(kuang)架。新棉(mian)尚未(wei)上市，棉花进口量偏低，目前国(guo)内棉花商业库存已经降至新(xin)年度(du)同期较低水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时期相比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展望未来，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前(qian)看(kan)，新(xin)棉丰产预期较强，本(ben)年度国内新棉种植面积同比增加(jia)已是市场共识，新疆地区棉(mian)花处于现蕾、开花阶段，天气状况(kuang)良好，本年度新棉(mian)仍大概是丰产格局。需(xu)求端，棉花刚需仍在(zai)，但短期难有(you)大幅超预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速持续(xu)低于社零，据反馈，非棉类纺服产品需(xu)求增速(su)要好于(yu)纯棉类需求。进(jin)出口方面，美国是我(wo)国主要的棉花进口国以及纺服产品(pin)出口国，目前中美关税仍(reng)然较高，且(qie)未来降至特朗普上(shang)台之前水平难度较大，对(dui)于(yu)棉花进口以及(ji)终端纺服产品出口势必会有一定影响。整(zheng)体来看，当前棉花(hua)供需格局要(yao)好于年初水(shui)平，棉价底部有支(zhi)撑，展望未来，棉花刚(gang)需仍在，需求(qiu)韧(ren)性较(jiao)强，叠加新棉上市前低进口、低(di)库存现状，棉价重心或有(you)一定抬升，但(dan)新棉丰产(chan)预期较强，抢收预期偏弱(ruo)，预计开秤(cheng)价格与(yu)去年同期持平或略有(you)下降，不足以支撑棉价持(chi)续上行，即下半年郑棉(mian)期价重心或略有上移，但空间预计有限。

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