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估值角度,上半(ban)年财政**预期、国防开支提升推动工业(ye)板块估值上移,当前估值水(shui)平与2025年3月高位的23倍2025E P/E相比略有回落,随着美联储降息预期不(bu)断(duan)推迟,以及(ji)关税不确(que)定性持续存在,估值继续上行空间有限。
新加坡和重庆是两(liang)个具有代表性的案例。作为(wei)东(dong)南亚的重要枢纽,新加坡吸引了东盟地区近一半的投资,是(shi)东南亚(ya)制造(zao)业和服务业投资的重要窗口(kou)。作(zuo)为中国西部(bu)大开(kai)发的重要支点(dian)城市,重庆经济表现较为亮眼。例如,今年上半年社会消费品零售总额位于全国城市首位(wei),展现了高速发展的态势。
公告称,公司最近一(yi)个会(hui)计年度经审(shen)计的(de)财务报告显示,公司扣除非经常性损益前后(hou)的净利润孰低者为(wei)正值、持续经营能力不确定性已消除。截至(zhi)公告提交日,公(gong)司被冻结资金为71.01万元,占公司2025年第一季度报告净资(zi)产的0.33%,占公司2025年第一季度报告货币资金余额的0.71%。上述被冻结银行账户不会对公司(si)的日常经营产生重大不利影响,公司不存在主要银行账(zhang)户被冻结(jie)的情(qing)况。
1、上(shang)涨中的追(zhui)赶:货币超预期宽松,A股在上涨中较港股弹性更大,当前货币“小步快跑”,关注后续降准降息节奏及幅度。由于A股较港股(gu)散户投资者(zhe)占比(bi)更高,因此对流动性和资金变化更为敏感,AH溢价在上涨行情中收敛均发生在货币宽松区(qu)间,分别(bie)为14-15年和19年。(1)14-15年AH溢价收敛主要来自政策催(cui)化下A股走强。A股经(jing)历13年TMT牛(niu)市后,14年回调盘整,AH溢价指数从13年高点(dian)112降至14年7月(yue)89。之后的收敛(lian)主要来自政策催化,包(bao)括货币宽松、地产放(fang)松、 “互联网+”产(chan)业政(zheng)策催化。其中货币方(fang)面(mian),14/11央行意外降息(xi)开(kai)启牛市行情后,15年(nian)上半(ban)年货币宽松力度进一步增大,央行2、4月两次降准,3、5月两次(ci)降息(xi);地产方面(mian),14年6月开始地方陆续放松限购(gou)政策,14年9月央行明确放松首套房认购标(biao)准;产业政策方(fang)面,3月两(liang)会上《**工作报告》明确将制(zhi)定“互联网+”行动计划列为全年工作重点。一系(xi)列政策催化下A股持续上涨,14/7-15/6万得全(quan)A涨超200%,同期恒生指数涨幅(fu)仅18%,对应 AH溢价指数从(cong)89上行至140。(2)19年初内(nei)外部环境转好,宽货币+宽信用,流动性宽松推动A股强势反弹。外部方面,得益于18/12中美(mei)两(liang)国领导人在G20的会面,进入(ru)2019年,中(zhong)美贸易摩擦进(jin)入缓(huan)和阶段(duan);内部来看,18/11民企座谈会的召开稳(wen)定了企业家信(xin)心(xin),推动了宽货币向(xiang)宽信用的传导,19/1央行两次全面降准(zhun),累计下调金融(rong)机构存款(kuan)准备金率(lv)1个百分点(dian)。2/15,央(yang)行公布的1月社融新增4.64万亿元,大幅超出市场(chang)预期,带动A股迎来春季躁动行情。19/1-19/4万得全A最(zui)大涨幅40%,恒生指数20%,AH溢价指数从115升至128。当前来看(kan),要出现上涨(zhang)中的(de)收敛需(xu)观测到(dao)货币宽松加码(ma),今年(nian)以来货币政策节奏上呈现“小步快跑”模式(shi),后续要关注货币宽(kuan)松(song)的持续(xu)性,即降准降息的节(jie)奏和力(li)度(du)。
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一位基金投資經(jīng)理錶(biǎo)(biao)示,“固收+”的智慧就在于使不衕(tòng)資産(chǎn)髮(fà)揮(huī)各自優(yōu)(you)勢(shì),在“攻”與(yǔ)“防”之(zhi)間(jiān),實(shí)現(xiàn)“攻守(shou)兼(jian)備(bèi)”的投資(zi)傚(xiào)菓(guǒ)。91成人在线播放
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