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3💋、投资者结构：港股机构投资者占比更高，外资占比更高，美国债务风险扰动，美元走弱💌，外资寻求中国资产配置，港股较A股率先受益🤬🩳。截至2024Q4，A股投资者结构中散户占比66.7%🍌😻💛，机构投资者占比1/3左右，其中外资占比5.8%。相比之下港股机构化程度更深👙🍑，根据港交所披露的最新数据，2020年港股机构投资者占比（除做市商）达57%，其中海外机构投资者占比36%💘💌，海外个人投资者占比5%，外资占比超40%👄。高外资占比也导致港股相比A股更易受海外影响💗💌🥿👢，历史上看AH溢价指数与美元走势高度相同💞💔，美元走弱时A股相对港股溢价下行，主因国际资本寻求中国资产配置，港股相比A股制度更为开放和便捷🥬🥿🩰，由于没有外汇管制🥔，监管规则与国际接轨，外资进入港股市场更便利🍌，因此在外资加速流入中国权益市场时，港股往往较A股更为受益🥕🍋🍈🍊。今年以来市场对美国债务风险担忧持续升温，尤其在特朗普公布对等关税后美元资产遭受大幅抛售和价格下跌，东稳西荡下外资加速流入中国市场💟，港股凭借低估值🍏、业绩改善、更开放的金融体制率先受益。从个股层面来看🍆，同时在A👢、H上市的企业，外资机构持股占比越高🥿🍓🥻🥭，AH股溢价率越低（图表13）。典型如家电行业中👝🍍🤍👘💖，美的集团外资持股占比68%（由于无法获取准确数据，这里以国际中介机构持股比例估算），AH股溢价率仅6%💗👄💋，而海信家电外资持股比例偏低25%🌽，AH股溢价率也更高达到18%👗💗🥦。

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债券指数化投资时代正在加速而来💞🧄💋👡。继年初首批8只基准做市信用债ETF成立后，债券ETF有望再次迎来新品。据悉🩱🍈🍉，多家基金公司厉兵秣马🍅👛，即将上报首批科创债ETF💝🎒👗。此外，债券ETF总规模突破3000亿元，迭创新高。随着债券创新品种的持续推出🩱🧅，债券市场有望吸引更多资金入市🩲👛💌，助力实体经济发展🍅😻。

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《金(jin)融时报》指出(chu)，柯克比一年前接替詹森担任首席执行官，她还为未来可(ke)能分拆英国电(dian)信网络(luo)基础设施业务 Openreach 埋下伏笔(bi)。

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行业配置：维持哑铃配置思路🍎🍉，红利底仓+小盘成长🥻🍍🍋。红利方面，在通胀尚未回归，价格低位运行的背景下🍉，前端的收入和利润难以保证，但自由现金流充沛的企业🍋，既可以延续其分红表现，也可以通过自由现金流积累转化为新增的资本开支💓💞👗，获得ROE的抬升，享受更多成长性。具体方向提供三个视角：①稳定视角下💖🥦😈，关注盈利和分红稳健的银行；受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口🥿🩰👄、公路💛💖；补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头🥒🍏🌽👞🥬。②改善视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属；预期走出底部，高分红保障+经营稳健的白酒👙。③进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘成长方面💗👞，货币宽松扩张剩余流动性🩱👅👢，小盘成长行情或将进一步加强，24/6剩余流动性（M2同比-社融存量（剔除股权融资和**债券）同比）触底-0.55%以来持续回升🥦🍉，截至25/5已上行至1.8%💯🥑🍄💖🌽。叠加央行优化两项支持资本市场的货币政策工具、支持中央汇金公司发挥好类“平准基金”两项政策支持股市流动性💝，当下的小盘成长行情或将进一步加强🍑，而本身弹性更大的北交所（涨停限制30%👡🍌🤍👢🩲，下同）和科创板（20%），相比主板（10%）或表现出更大的优势。行业关注自主可控，包括电子（算力、半导体设备、芯片）、信息化（数据库💝👚👿、操作系统）🧅🩳🍉💗😈、能源化工（新疆煤化工+新材料）、通信（算力服务+卫星通信）。

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1、多(duo)角度把握(wo)金融(rong)科技机会，建议重点关(guan)注金融(rong)科技ETF（159851）及(ji)其联接基金（A类013477、C类013478），标的指数(shu)全面覆盖了AI应用、互(hu)联网券商、华为鸿蒙、金融IT、信创等热(re)门主题。截至5月31日，金融科技ETF（159851）最新规模超41亿元，近6月日均成交额超5亿元，规模、流动性优势突出！

2、中善(shan)資本董事長(zhǎng)樑(liáng)瀟(xiāo)指齣(chū)，基石投資者包攬(lǎn)50%份額(é)屬郃(hé)理現(xiàn)象：“海天味業(yè)作爲(wèi)A股績(jī)優(yōu)龍(lóng)頭(tóu)，此次赴港上市(shi)被市場(chǎng)(chang)高度看好，投資(zi)者信心充足。”