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1、基本面：港股较(jiao)A股业绩增速更(geng)强，A股消费+制造+周期(qi)，港股更偏科技互联(lian)网，受价格下行的影响较小。近两年来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归母净利润同比10.2%，显著(zhu)高于全部A股的-3%，剔除金(jin)融后港股2024净利润同比11.7%，同样高(gao)于全A（非金融）的(de)-13%。究其原因我们认为A股业绩疲弱主(zhu)要受(shou)价格因素拖累，核心在于A股的行业特征，从剔除金融的净利润占比来看，2024年A股主要集中在(zai)周(zhou)期（石化14%、煤炭6%），消费（食(shi)饮8%、医药6%），制造业（汽(qi)车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些行业基本面受价格(ge)因素影响更大，价格(ge)下行压缩毛利，进而影(ying)响盈利表现。相比之下，港(gang)股除金融外，行(xing)业(ye)主要集中于周期（石化20%）和科技行(xing)业（传媒13%、通信12%），且更偏向(xiang)于互联网、信息(xi)服务(wu)等细分领(ling)域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制造等行(xing)业占比(bi)不高，行业属性导致(zhi)了(le)港股业绩受价格下行的影响更小。历史上看，由于A股行业结构更偏传统经济，因此对(dui)价格更敏感(gan)，PPI下行区间往往对应港股(gu)较A股业绩更优，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比从5.4%小幅升至5.5%，全部港股从(cong)-3%升至12%，二者(zhe)增速差(cha)从8pct降至-6pct。

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② 《推动公募基金高(gao)质量(liang)发展行动(dong)方案(an)》指引基金配(pei)置向基准靠拢，银行是沪深300、中(zhong)证800等主(zhu)要基准的权重板块，同时是当前明显的低配(pei)方向，引导资金(jin)加仓。

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本周债市回顾。上周末通(tong)胀和出口数据整体偏弱，全周资金面延续宽(kuan)松，周中中美经贸会谈未超预期，周(zhou)五中东地缘政(zheng)治冲突升级，债市利(li)率下行。

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科技(ji)創(chuàng)新債(zhài)券（以(yi)下簡(jiǎn)稱(chēng)(cheng)“科創債”）作爲(wèi)一種創新性(xing)金螎(róng)工具，憑(píng)借其精準的資金投曏(xiǎng)咊(hé)靈(líng)活的螎資方式，已成爲金螎(rong)精(jing)準滴灌科技創新企業(yè)的重要渠(qu)道。近日，多傢(jiā)頭(tóu)部券商穫(huò)批百億(yì)(yi)元級(jí)彆(biè)科創債髮(fà)行額(é)度。

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1、作为近两年A股市场“最抗跌”的板块，银行持续上行，走出了傲人的相对收益🧡🍑🍄🍍。今年以来🤍👝🥭，中证银行指数累计上涨9.8%，较上证指数、沪深300分别超额9.05和11.6个百分点；若从2022年10月底的近3年低点算起🤍，中证银行指数累计涨幅高达55%💋🍄👅，同期上证指数和沪深300涨幅仅15.81%、9.12%💘💛🩰🍎。

2、从此(ci)前三年完整年度数据看，2024年度数(shu)据(ju)显示，企业(ye)年金基金当年投资(zi)收益为(wei)1563.23亿元，当年加权平均收益率为4.77%；2023年度加(jia)权平均收益率为1.21%，2022年为-1.83%。