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吃喝板块近期持续回调，但于当前位置或不必过度悲观。食品ETF（515710）基金经理蒋俊阳表示💋🤬，一方面🍋🍇👚🍆，内需对于经济拉动的重要性显著提高，促消费、扩内需相关政策持续推出🤍🧡🥝🍊，行业复苏前景值得期待🩳👠。虽然政策效果传导需要时间，消费场景受限导致行业短期仍然承压🍄💕🤬👞，但最悲观的时刻或已过去🩳👛🎒💖，板块中长期配置机会逐步到来。另一方面，经过前期的调整，食品饮料行业估值已处于近十年较低位置，叠加行业龙头公司相对较稳健的盈利能力🍊👝，资金对行业的中长期配置偏好或逐步提升。

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1、基本面：港股较A股业(ye)绩增速更强，A股消(xiao)费+制造+周(zhou)期，港股更偏(pian)科技互联(lian)网，受价格下行的影响较小。近两(liang)年(nian)来港股业绩增速显著强于A股，2024年全部港股归(gui)母净利润同比10.2%，显著高于全部A股的-3%，剔除金融后港股2024净利润同(tong)比11.7%，同样高于(yu)全(quan)A（非金融）的-13%。究其原因我们认(ren)为A股业绩疲弱主要受价格因素拖(tuo)累，核心在于A股的行业特(te)征，从剔除金融的(de)净利(li)润(run)占比来看，2024年A股主要集中在周期（石化14%、煤炭6%），消(xiao)费（食饮8%、医药6%），制(zhi)造(zao)业(ye)（汽车5%、电子5%、电力设备4%）等，这些(xie)行(xing)业基本面受价格因素(su)影响更大，价格下(xia)行压(ya)缩(suo)毛利，进而影响盈利表现。相比之下，港股除(chu)金融外，行业主要集中于周期（石(shi)化20%）和科技行业（传媒13%、通信12%），且更偏向于互联网、信息(xi)服(fu)务等(deng)细分领域，包括腾讯、网易、美团等互联网巨头，消费、制(zhi)造等行业占比不高(gao)，行业属性导致(zhi)了港股(gu)业绩受价格下(xia)行的影响更小(xiao)。历史上看(kan)，由(you)于A股(gu)行业结构更偏传统经(jing)济，因此对价格更敏感，PPI下行区间往往对应港(gang)股较(jiao)A股业绩更(geng)优(you)，典型如16Q4-19Q4，PPI同比从(cong)5.5%降至-0.5%，同期全A净利润同比(bi)从5.4%小幅升至5.5%，全部港(gang)股从-3%升至12%，二者增(zeng)速差从8pct降至-6pct。

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1、2、估值：港股(gu)更便宜，结构上汽(qi)车、军工、电力设备、电子等行业较A股估值更低。从估值绝对水平来看，多(duo)年来港股持续低于A股，截至6/13，万得全(quan)A PE（ttm，下同）19.3倍，上证指数14.6倍，沪(hu)深300 12.7倍，均显著高于恒生指数10.6倍，对比成长板块(kuai)，创业板指(zhi)当前PE 31倍(bei)，高于恒生科技的20倍。从相对水平来看，今年港股两(liang)次行情启(qi)动时估值均(jun)处历史低位。年初恒生指数PE 8.7倍，处近10年12%分位，同期万得全A 17.5倍、35%分位，4月初经(jing)历关税冲击(ji)的下跌后，恒生指数PE 8.9倍、17%分(fen)位，同期万得全(quan)A 17倍(bei)、24%分位。结构上看，取同在A、H两地上市的公司，通过整体法计算行业PE，并以“A股行业PE/港股(gu)行业PE-1”衡(heng)量(liang)某一行业A股相对港股(gu)的估值溢(yi)价，其中汽车（134%）、军工（107%）、电力(li)设备(bei)（89%）、电子（81%）AH估值溢价更(geng)高，即港股相对A股更便宜。商贸零售（-43%）、家电（9%）、银行（12%）、有色金属（18%）、医药（23%）溢价较(jiao)低。

2、此前2023年4月28日，任子行发布关于前期会计差错更正及追(zhui)溯调整的公告，披露称公司全资子公司北京亚鸿(hong)世纪(ji)科技发展有限(xian)公司2019 年存在多计资产，2020 年、2021 年存在多计收入、多计资产、多(duo)计(ji)利润等情况。