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分化中的收敛：通胀回归A股较港股业绩占优，美联储降息预期影响港股表现😠🥬。20年末至21年初核心资产行情进入白热化😻🍍👄，尤其港股表现更为强势，AH溢价指数从20/10高点149降至21/2的130🍍。而在21年春节后👛💗，核心资产泡沫破灭💌😡，港股在美联储加息预期升温的背景下持续下跌，恒生指数21年全年下跌-14%🍎🥝。A股则在新能源和通胀推动的资源品行情下重启上行通道，万得全A全年上涨9%，结构上电力设备领涨👄，此外有色金属、煤炭、化工、钢铁等周期资源品受通胀上行影响💞，同样涨幅居前，AH溢价指数从130升至149。由于行业属性导致通胀环境对A股业绩影响更大🥑🥿😈，21年PPI同比从-0.4%升至高点13.5%🥕🍏😡🧡🍈，全A（非金融）净利润增速从20年3.4%大幅升至21年的25%，港股21年全年净利润增速21%，通胀回归带来A股相较港股业绩的优势放大🍉🍎💌，是21年A、H行情分化的重要原因之一😈💓。当前来看，关注通胀回归的节奏和幅度，若价格水平快速回升，A股业绩优势放大😡，有望相对港股走强💘💞🍏🧡🧅，但短期概率不大。此外，关注美联储降息预期，若降息时点持续延后🧄，海外流动性趋紧对港股冲击更大，可能出现A股涨港股跌的分化收敛。

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放眼全球市场，食品(pin)行业无(wu)疑是能够穿越牛熊的长坡厚(hou)雪的优质赛道。过去十(shi)年食品饮料也是A股“王者之师”，主要得益于白酒、饮(yin)料、休闲零食等子行业的突出表现。龙头股业绩表现充分体现了上述特征，股价累计(ji)涨幅亦大幅跑赢上证指数、沪深(shen)300等主要股指。

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维持年度策略(lve)观(guan)点：牛市上(shang)半场金融再通胀，红利底仓+小盘成长(zhang)哑铃(ling)配置。我们继续维持年度策略《再通胀牛市》看法，牛(niu)市上半场是金融再通胀，权益资产(chan)在流动性宽松环境下估(gu)值抬升(sheng)，资产(chan)价格企(qi)稳对扭转通(tong)缩预期(qi)至关重要，打破“资产缩水-债务压力-消费收缩“的(de)恶性循环。下半场是实物再(zai)通胀，实(shi)际利率下行与资产价格上行**借贷需求，资金通过信贷渠道(dao)从淤积(ji)的金融市场进入实体经济。当前仍(reng)处牛市上(shang)半场的金融再通胀，剩余流动性宽松助力小盘成长弹性释放，同时通胀尚未回归，红利(li)资产凭借(jie)稳定的自由现金流创造和分红能力占优。牛市上下半场的切换重点在于通胀和(he)EPS的回归，在观(guan)测到PPI的显著修复(fu)之前，仍维持红利(li)底仓+小盘成长的哑铃型配置思路(lu)。

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1、今年一季度公司实现业绩“开门红”。一季度🍅，公司实现营业收入3.14亿元🍑💓🧡💓，归属于上市公司股东净利润1.25亿元🍒🍉，归属于上市公司股东净资产2.13亿元💔😡，显示公司各项财务指标持续改善。

2、汇率波动风险亦不容忽视。2024 年，公司外汇(hui)亏损达 649.4 万元，同(tong)比增幅高达 301.11%，凸显出汇率波动对公司财务状况的显著影响。